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航天宏图（688066.SH）总结

核心内容

航天宏图（688066.SH）是一家专注于遥感与北斗导航卫星应用服务的领军企业，其2021年业绩表现亮眼，净利润高速增长，2022年业绩预期进一步提升。公司维持“买入”投资评级，表明其未来增长潜力较大，值得投资者关注。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年预计实现归母净利润1.9-2.1亿元，同比增长47.47%至62.99%。扣非净利润为1.47-1.67亿元，同比增长27.59%至45.01%。
• 盈利能力增强：净利率从2019年的13.9%提升至2021年的15.3%，ROE从6.9%增长至13.0%，显示公司盈利能力持续改善。
• 营销体系完善：公司构建了“总部一大区一省办一城市节点”的四级营销体系，地方市场持续放量，带动了“PIE+行业”产品线收入的快速增长。
• 特种领域突破：公司于2021年12月签订2.79亿元单一来源采购合同，标志着在特种领域取得重大突破，预计对公司未来业绩产生积极影响。
• 城市级遥感云平台落地：公司推出综合性、全要素的城市级遥感云平台，已与鹤壁、嘉兴南湖、黄冈、佛山等地政府签订合作框架，推动业务模式创新。

关键信息

财务预测

财务指标变化趋势

• 营业收入：2019年60.1亿元，2020年84.7亿元，2021年130.1亿元，2022年192.0亿元，2023年274.0亿元，年均复合增长率显著。
• 归母净利润：2019年8.4亿元，2020年12.9亿元，2021年19.8亿元，2022年29.6亿元，2023年44.0亿元，净利润率稳步提升。
• 毛利率：2019年55.8%，2020年53.4%，2021年49.7%，2022年49.8%，2023年50.0%，基本保持稳定。
• 资产负债率：2019年21.0%，2020年29.1%，2021年51.9%，2022年57.1%，2023年59.9%，显示公司负债水平逐步上升。

现金流与估值

• 经营活动现金流：2021年为9亿元，2022年预计为195亿元，2023年预计为199亿元，显示公司运营能力增强。
• P/E倍数：从2019年的139.3倍降至2023年的26.4倍，估值逐步合理化。
• P/B倍数：从2019年的9.7倍降至2023年的5.2倍，显示资产价值逐步被市场认可。

风险提示

• 政府财政支出紧张：可能影响公司与地方政府的合作项目推进。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司市场份额构成压力。

估值方法的局限性说明

本报告中的财务预测和估值模型基于一定的假设，不同假设可能导致结果出现显著差异。因此，投资者需谨慎对待，结合自身情况综合判断。

投资建议

公司作为卫星应用服务领域的领先企业，具备持续高成长潜力。考虑到其在特种领域的突破及城市级遥感云平台的落地，2022年业绩表现值得期待，维持“买入”评级。

分析师承诺

分析师承诺报告内容基于其个人研究，不与报酬直接相关，确保信息的独立性和客观性。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。投资决策需结合个人情况，谨慎进行。