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新宝股份公司快报总结 (2024年10月29日)

报告核心内容：

1. 业绩摘要：

   • 新宝股份发布2024年三季度报告。前三季度总营收1269亿元，同比增长180%；归母净利润78亿元，同比增长67%；扣除非经常性损益的归母净利润80亿元，同比下降6%。
   • 单季度Q3：营收497亿元，同比增长129%；归母净利润34亿元，同比增长5%；扣非后归母净利润31亿元，同比下降137%。

2. 业务分析：

   • 外销增长强劲： Q3外销收入同比激增203%，维持了海外小家电市场的高需求态势。新宝积极拓展家居电器、婴儿电器、个护美容电器、制冷电器等新领域。
   • 内销压力明显： Q3内销收入同比下滑153%，反映了国内消费市场景气度低迷。主要品牌（摩飞、东菱、百胜图）在天猫、京东、抖音等渠道销售额出现大幅下滑或增长乏力。
   • 政策预期： 新宝在国内市场大力推广自主品牌，且有部分省市将补贴范围扩大至包括电饭煲、蒸烤箱、微波炉在内的小家电品类，未来内销有望逐步改善。

3. 盈利情况：

   • Q3归母净利率为6.9%，同比下降0.8个百分点。
   • 主要因Q3毛利率同比下降2.2个百分点（受人民币汇率波动、原材料价格上涨及外销代工占比提升影响）和财务费用率同比上升1个百分点（汇兑损失增加）。
   • 公司加强费用管控，Q3销售、管理、研发费用率分别同比下降0.2、0.3、0.3个百分点。

4. 现金流与财务状况：

   • Q3经营性现金流净额同比下降，主要因购买商品/接受劳务支付的现金同比激增346%（推测与备货增加有关），期末存货规模同比增长198%，合同负债余额同比增长325%，反映下游客户需求积极。

5. 投资建议与展望：

   • 国投证券维持新宝股份“买入-A”的投资评级，6个月目标价1919元。
   • 预计2024-2026年EPS分别为1.28、1.48、1.73元，基于2024年15倍PE估值。
   • 短期看好其在“以旧换新”补贴政策下的机会以及外销增长；长期成长性由自主品牌拓展、渠道建设和海外市场驱动。

6. 主要风险：

   • 人民币大幅升值
   • 原材料价格大幅上涨
   • 海外市场需求大幅下降

本报告仅供参考，版权属国投证券股份有限公司所有。