20181030-安信证券-浙大网新-600797.SH-业绩符合预期_经营性现金流大幅转正_4页_353kb

报告摘要

浙大网新2018年三季度总结

核心内容概述

浙大网新（600797.SH）在2018年前三季度实现了营收和财务指标的改善，尽管净利润有所下降，但扣非净利润大幅增长，经营性现金流实现转正，展现出公司业务结构调整和资产整合的积极成效。

主要观点

业绩表现：公司2018年前三季度营收为23.83亿元，同比增长15.41%；净利润为1.58亿元，同比下降23.65%，主要因上年同期处置长期股权取得收益较多；扣非净利润为1.42亿元，同比增长255.09%，显示主营业务盈利能力提升。
现金流改善：经营性现金流为0.53亿元，同比增长113.65%，主要受益于收款增加及税费返还。
毛利率提升：毛利率达到29.66%，较去年同期上升4.97个百分点，显示成本控制能力增强。
股份回购：公司拟以5000万元至1亿元回购股份，价格不超过12.72元/股，显示对公司长期发展的信心。
云计算项目：与多家企业合作建设西南云计算智慧产业基地，项目建成后将提供1万个4.5千瓦机柜，容纳16万台服务器，服务范围覆盖西南大部分地区，有望成为西南最大云计算数据中心。
社保创新业务：旗下医快付APP在浙江省医保移动支付平台顺利上线，与蚂蚁金服、平安医疗建立战略合作关系，推动社保信息化业务发展。
投资建议：公司业务结构调整初见成效，财务指标向好，预计2018、2019年每股收益分别为0.35元和0.40元，维持买入-A评级，6个月目标价为10元。
风险提示：存在商誉减值风险，需关注相关资产未来表现。

关键财务数据

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	4,079.6	3,253.2	3,903.9	4,489.4	4,938.4
净利润（百万元）	245.2	303.2	365.7	417.7	468.5
每股收益（元）	0.23	0.29	0.35	0.40	0.44
每股净资产（元）	2.15	4.23	4.55	4.89	5.27
市盈率（倍）	29.9	24.2	20.0	17.6	15.7
市净率（倍）	3.2	1.6	1.5	1.4	1.3
毛利率	20.4%	25.9%	29.0%	29.0%	29.0%
净利润率	6.0%	9.3%	9.4%	9.3%	9.5%
ROE	11.4%	7.0%	7.9%	8.3%	8.6%
ROIC	17.2%	26.2%	10.7%	13.4%	13.4%

财务指标分析

成长性：营业收入增长率从2016年的-22.6%提升至2018年的20.0%。
运营效率：应收账款周转天数从2016年的82天下降至2018年的100天，显示回款效率提升。
偿债能力：流动比率从2016年的1.45提升至2018年的1.92，速动比率从1.27提升至1.64，显示短期偿债能力增强。
分红指标：DPS从0.03元提升至0.05元，分红比率从11.2%提升至13.8%，显示公司盈利能力增强并愿意回馈股东。

估值与投资评级

估值指标：PE从2016年的29.9倍下降至2018年的20.0倍，PB从3.2倍下降至1.5倍，P/S从1.8下降至1.9，EV/EBITDA从42.9下降至11.1，显示估值逐步下降。
投资评级：维持买入-A评级，预计未来6个月目标价为10元。

项目进展

西南云计算智慧产业基地：项目实施子公司成都网新已成立，一期工程正在推进中，项目建成后将成为西南最大云计算数据中心，服务范围覆盖西南大部分地区。

风险提示

商誉减值风险：需关注公司未来是否存在商誉减值风险。

公司信息

总市值：7,333.77百万元
流通市值：6,540.75百万元
总股本：1,055.22百万股
流通股本：941.11百万股
12个月价格区间：6.65/14.59元
股价表现：过去1个月、3个月、12个月分别下跌6.47%、19.65%、25.9%

分析师信息

胡又文：分析师，SAC执业证书编号S1450511050001，联系方式：huyw@essence.com.cn，021-35082010
凌晨：分析师，SAC执业证书编号S1450517120005，联系方式：lingchen@essence.com.cn，021-35082059

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- 黎欢：0755-82558045，lihuan@essence.com.cn

分析师声明

胡又文、凌晨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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