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浙大网新 (600797) 中报点评总结

核心内容

浙大网新于2018年8月25日发布2018年半年度报告，整体表现稳健，扣非净利润大幅增长，显示出公司主营业务的强劲发展势头。尽管上半年净利润同比减少，但主要原因是上期处置股权收益较多，而扣非净利润同比增长734.79%，表明公司核心业务盈利能力显著提升。

主要观点

营收与盈利

• 营收增长：2018年上半年公司实现营收15.17亿元，同比增长19.94%，主要受益于智慧云服务业务并表。
• 盈利情况：
  • 净利润为9280万元，同比减少44.97%，但扣非净利润为9014万元，同比增长734.79%。
  • 基本每股收益为0.09元。
• 盈利预测：预计2018-2019年全面摊薄后每股收益（EPS）分别为0.35元与0.43元，对应市盈率（PE）分别为27.3倍与22.2倍。

毛利率提升

• 毛利率：2018年上半年毛利率达29.16%，同比提升5.89个百分点，主要得益于智慧商务、智慧城市业务毛利率提升以及智慧云服务业务并表。
• 分业务毛利率：
  • 智慧商务：21.25%，同比提升1.93个百分点；
  • 智慧城市：17.97%，同比提升1.11个百分点；
  • 智慧生活：67.72%，同比下降3.26个百分点；
  • 智慧云服务：40.56%，为新增业务。

费用率变化

• 三项费用率：2018年上半年三项费用率合计19.55%，同比降低2.62个百分点。
• 具体费用率：
  • 销售费用率：5.06%，同比降低0.04个百分点；
  • 管理费用率：13.33%，同比降低3.05个百分点；
  • 财务费用率：1.16%，同比提高0.47个百分点。
• 预计未来三项费用率将趋于稳定，公司仍需持续投入研发以保持竞争力。

关键信息

技术创新与知识产权

• 研发投入：2018年上半年研发费用为8143万元，同比增长11.85%。
• 资质与专利：新增通信工程总承包三级资质，通过ITSS资质三年再评估，新增八项专利。
• AI应用：完成智能人脸识别平台开发，推广至汽车站，预计未来市场空间较大；汇信智能客服系统上线，酒驾评价系统交付，推进分布式AI在交通、公安、城管、媒体等行业的应用。

成都项目进展

• 项目情况：成都网新已完成工商注册，与攀钢集团成都钢钒有限公司签订项目投资协议书。
• 项目规划：总建筑面积约138,392平方米，计划投资总额约15亿元，一期投资约2亿元。
• 运营模式：公司采取厂房租赁方式运营，预计成都项目将于2019年产生收入。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司主业发展值得看好。
• 风险提示：包括项目验收延后、华通云业绩低于预期、系统性风险等。

财务数据概览

总结

浙大网新在2018年上半年展现出良好的发展态势，扣非净利润大幅增长，主营业务盈利能力提升，特别是智慧云服务业务的并表为公司带来了新的增长点。公司在技术创新和知识产权建设方面持续投入，AI业务前景广阔。成都项目的推进进一步增强了公司的业务布局，预计将在2019年产生收入。尽管存在一定的风险，如项目验收延后和华通云业绩不及预期，但公司整体表现积极，估值相对计算机应用行业较低，维持“买入”投资评级。