20161016-国金证券-浙大网新-600797.SH-整合资源聚焦优势行业_双院士助力迈入人工智能第一梯队_25页_2mb

浙大网新深度研究报告总结

核心内容

浙大网新是一家依托浙江大学组建的高科技软件公司，专注于信息化解决方案，近年来通过剥离亏损业务，聚焦医疗、金融与交通三大优势行业，并借助人工智能技术推动产业升级。公司当前的市场价格为17.09元，目标价格为22.00-24.00元，长期竞争力评级高于行业均值。公司已上市流通A股为821.71百万股，总市值为15,621.00百万元，年内股价最高为19.30元，最低为7.84元。

主要观点

• 传统业务扭亏：公司2015年传统业务亏损约2.1亿元，但通过剥离亏损业务并整合新收购的公司，预计2016年传统业务将实现盈亏平衡，且未来有望重回快速增长轨道。
• 新业务增长显著：2016年公司预计实现约3亿元净利润，其中主要来源于新收购公司的对赌业绩以及众合科技投资收益。
• 聚焦优势行业：公司正在重点发展智慧交通、智慧金融和智慧医疗，通过大数据与人工智能推动业务升级。
• 人工智能布局：公司与浙江大学合作设立联合研究中心，依托其技术资源，打造人工智能技术平台，尤其在智能投顾与辅助诊疗领域具备较强优势。
• 医快付应用：公司推出的医快付应用打通医保支付与移动医疗流程，已在浙江多家医院试点，未来有望覆盖更多省份，获取大量医疗数据，支撑健康大数据服务。
• 金融IT发展：公司依托与道富银行的合作经验，拓展国内金融客户，同时将核心交易与量化系统产品化，提升金融业务增长潜力。
• IDC与政务云布局：公司已布局IDC业务，并在政务云领域具备良好发展基础，未来将迎收获季。

关键信息

财务指标

• 每股收益：2014年为-0.191元，2015年为0.233元，预计2016-2018年分别为0.334元、0.340元、0.389元。
• 每股净资产：2014年为1.88元，预计2018年为3.28元。
• 净利润增长率：预计2016年为43.44%，2017年为1.77%，2018年为14.28%。
• 市盈率：2015年为61.73倍，预计2016年为51倍，2017年为50倍，2018年为43倍。
• 行业优化市盈率：2015年为177.05倍，预计2016-2018年保持127.89倍。

业务发展

• 医疗信息化：公司通过医快付应用实现在线挂号、叫号、医保支付及报告查看等功能，已在浙江6家医院试点，未来有望覆盖更多省份。
• 金融IT：公司与道富银行合作多年，积累了丰富的金融解决方案经验，正在拓展国内市场，预计2016年实现业绩快速增长。
• 交通业务：依托网新电气的高铁信息化业务，公司将在未来几年受益于国内高铁建设的高增长。
• 智能投顾与辅助诊疗：公司利用人工智能技术与大数据资源，切入智能投顾与辅助诊疗领域，有望打开市值成长空间。

技术与合作

• 浙江大学联合研究中心：公司与浙江大学合作，设立人工智能联合研究中心，由双院士领衔，保证技术领先地位。
• 大数据与人工智能支撑：公司通过大数据与人工智能技术，提升各业务领域的智能化水平，实现生产流程的自动化与优化。

风险提示

• 并购业绩不达预期：公司新收购的公司若未能实现承诺业绩，可能影响整体盈利能力。
• 业务拓展受阻：金融与医疗业务在国内市场的拓展可能面临政策与市场环境的不确定性。
• AI技术研发不达预期：人工智能技术的发展可能受到技术瓶颈或投入不足的影响。

估值与投资建议

• 盈利预测：预计2016/2017/2018年EPS分别为0.33/0.34/0.39元，对应PE分别为51/50/43倍。
• 投资建议：首次评级为“买入”，认为公司在人工智能与大数据领域具备较强竞争力，未来有望实现市值增长。

行业前景

• 人工智能市场：预计未来将带来超万亿市场，对传统行业进行深度改造，提升效率并降低成本。
• IDC市场：预计未来三年复合增长达34%，随着云计算与大数据发展，IDC服务需求将持续增长。
• 政务云市场：随着政策支持，政务云市场进入爆发期，公司有望在浙江政府云市场中占据较大份额。

总结

浙大网新通过资源整合与聚焦优势行业，正在向人工智能与大数据驱动的业务模式转型。公司在医疗、金融与交通领域具备较强的市场地位和技术积累，尤其是医快付与智能投顾等新兴业务展现出巨大的增长潜力。同时，公司依托浙江大学的技术资源，推动人工智能研发，为未来业务发展提供强大支撑。尽管面临并购与技术研发的不确定性，但公司整体具备较强的成长性，未来估值有望提升。