20220417-国盛证券-通信行业周报_复工复产有序推进_关注高景气制造业估值修复_11页

通信行业分析总结

核心内容概述

近期，受疫情反复影响，通信行业面临开工率、供应链受限等问题，导致光模块、物联网等制造业企业估值大幅下杀。随着上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》，复工复产进程逐步推进，相关产业链开始重启。从中长期来看，数字化与万物互联趋势不可逆转，光模块和物联网模组作为核心赛道，景气度依然强劲。建议投资者关注高景气制造业企业的估值修复机会。

主要观点

• 复工复产推进：上海经信委发布的指引标志着相关产业链重启的开始，各区政府和园区将“一企一策”支持企业恢复生产。
• 行业趋势：数字化与万物互联趋势推动光模块和物联网模组需求增长，景气度持续强劲。
• 估值修复机会：部分核心企业如新易盛、天孚通信、美格智能、移远通信、中天科技等，当前估值处于历史低位，具备修复潜力。
• 技术发展与市场前景：
  • PON设备市场：预计到2027年将达163亿美元，年复合增长率12.3%。
  • 毫米波投资：随着C频段5G数据流量增长，毫米波投资有望在2023年底和2024年重振。
• 运营商动态：
  • 中国移动和中国电信在5G建设及云化方面持续投入，包括SDN系统采购、高性能GPU服务器集采、天线采购等。
  • 5G智慧工厂项目推动制造业数字化转型，带动相关设备及服务需求。

关键信息

重点推荐标的

继续跟踪标的

• 绿色通信：英维克、科创新源、亨通光电
• IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网
• 光模块：中际旭创
• 通信基建：中兴通讯、润建股份
• 军工通信：七一二
• 工业互联网：能科股份

行情回顾

• 本周通信板块整体下跌，跌幅为6.4%。

• 细分板块表现：

  • 物联网指数下跌2.7%
  • 卫星通信导航指数下跌5.2%
  • 云计算指数下跌5.5%
  • 量子通信指数下跌5.8%
  • 光通信指数下跌8.0%
  • 区块链指数下跌8.3%
  • 移动互联指数下跌9.3%

• 涨幅前五：

  1. 维宏股份（+21.73%）
  2. ST新海（+15.42%）
  3. 飞马国际（+14.80%）
  4. *ST大唐（+10.94%）
  5. 恒实科技（+6.50%）

• 跌幅前五：

  1. 天音控股（-21.94%）
  2. 同达创业（-21.88%）
  3. 深南股份（-21.36%）
  4. 佳创视讯（-20.23%）
  5. 迅游科技（-18.66%）

Omdia预测

• 全球PON设备市场在2020-2027年期间将以12.3%的年复合增长率增长，2027年市场规模预计达163亿美元。
• 中国是PON设备的最大消费国，2020年占全球消耗量的45%，但未来市场份额将被欧洲、中东和非洲（EMEA）及亚洲和大洋洲其他地区超越。

毫米波投资趋势

• 随着C频段5G数据流量增长，毫米波投资将在2023年底和2024年重振。
• 美国运营商Verizon和AT&T计划在C频段上投入大量资金用于5G部署。

运营商资本开支

• 中移动信息：启动IT云资源池SDN系统框架采购，总预算约9.27亿元。
• 苏移云能力中心：高性能云游戏GPU服务器集采，新华三中标。
• 中国移动天线集采：444天线及单4天线（含700M）采购，亨鑫科技等8厂商中标。
• 江苏移动智慧工厂项目：总预算超1725万元，涵盖5G工控系统、仓储物流、机器视觉等。

风险提示

1. 贸易摩擦加剧，可能影响行业整体发展。
2. 5G建设进度不达预期，可能影响相关技术应用和市场增长。

投资建议

建议投资者关注高景气制造业的估值修复机会，重点跟踪光模块、物联网模组、SDN系统、GPU服务器、天线等领域的龙头企业。同时，建议持续关注运营商在5G拓展应用及云化战略中的资本开支动向。

附注

• 本报告内容来源于公开资料及国盛证券研究所分析。
• 投资建议仅供参考，不构成最终操作建议。投资者应结合自身情况做出决策。