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复工复产有望驱动需求回暖，关注稳增长背景下的低估值修复机会

核心内容

本报告指出，随着国内疫情好转，交通物流逐步恢复，钢铁行业有望迎来需求回暖。尽管当前钢材市场面临短期压力，但中长期来看，地产与基建的稳增长政策将支撑行业需求。同时，特钢行业在高质量发展战略下具备增长潜力，特别是管道、钢结构、新能源汽车相关领域。报告建议投资者关注钢铁板块的低估值修复机会。

主要观点

钢材市场

• 需求回暖预期：疫情好转、物流疏通有利于4月复工，预计第二季度钢材需求将快速增长。
• 库存与价格：当前钢厂和贸易商库存较高，钢价存在下行压力，但预计5月初将回升。
• 价格波动：本周螺纹钢现货价格下跌0.20%，热轧、冷轧、中板价格保持不变；期货市场螺纹钢价格上涨0.60%，热轧卷板上涨0.06%，线材上涨2.10%。
• MySPIC指数：综合钢价指数下跌0.34%，长材指数下跌0.22%，扁平板指数下跌0.48%。

原材料市场

• 焦煤减产：焦煤产量因运输不畅而减产，对焦煤需求形成负反馈，但焦炭补库意愿强烈。
• 铁矿石：现货价格上涨，但期货价格小幅下跌，显示市场对经济承压的担忧。
• 废钢市场：废钢库存下降，但日均到货量和消耗量上升，显示市场逐步恢复。

钢材供需

• 库存监控：重点统计钢铁企业钢材库存量达1848万吨，创2020年3月下旬以来新高；29个重点城市钢材社会库存为1519.1万吨，较上周下降2.5%。
• 产量变化：热轧、线材产量小幅上涨，冷轧、中厚板、螺纹钢产量略有下降。
• 供需变化：整体供需变化不大，但钢材需求释放力度偏弱，库存下降速度放缓。

投资建议

• 行业评级：钢铁板块整体评级为“增持”。
• 特钢领域：建议关注管道、钢结构、新能源汽车相关特钢企业，如新兴铸管、金洲管道、友发集团等。
• 传统领域：建议关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头永兴材料，以及冷轧不锈钢领域的甬金股份。
• 政策支持：国家稳增长政策具备转化为实际需求的潜力，建议关注政策受益企业。

关键信息

• 市场表现：本周钢铁板块跌幅为0.89%，普钢板块涨幅0.46%，特材板块跌幅4.41%。
• 政策动向：财政部继续实施减税降费政策，央行设立科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，为钢铁行业提供一定的政策支持。
• 企业动态：多家钢铁企业发布2021年年度报告，显示不同程度的业绩增长。

风险提示

1. 新冠疫情反复
2. 经济复苏不及预期
3. 原材料价格大幅波动
4. 地产用钢需求大幅下滑
5. 钢材去库存化进程受阻

重点数据追踪

价格跟踪

• 原材料：焦煤价格保持不变，焦炭价格上涨，铁矿石价格波动。
• 钢材价格：螺纹钢现货价格下跌，期货价格上涨；热轧、冷轧、中板价格保持不变；镀锡板卷价格上涨。

库存监控

• 钢厂库存：冷轧板卷、热轧板卷、线材、中厚板、螺纹钢库存均上涨。
• 社会库存：全国钢材社会库存为1519.1万吨，较上周下降2.5%。

供应端

• 高炉开工率：本周全国钢厂高炉开工率环比上升0.84%，产能利用率上升1.48%。
• 电炉开工率：全国独立电弧炉钢厂开工率上升1.91%，产能利用率上升6.68%。

利润测算

• 钢厂毛利：螺纹钢（电炉）毛利为-445.11元/吨，螺纹钢（高炉）毛利为305.29元/吨，热轧毛利为323.01元/吨，冷轧毛利为164.23元/吨。
• 期货毛利：螺纹钢毛利为-412.45元/吨，线材毛利为5.15元/吨，热轧毛利为-455.85元/吨。

下游需求追踪

• 地产需求：房地产开发投资完成额同比增长4.40%，房屋施工面积同比增长5.20%，房屋新开工面积同比下降10.90%。
• 工业需求：汽车产量同比增长29.00%，空调产量同比增长17.30%，家用电冰箱产量同比增长11.30%，家用洗衣机产量同比增长29.00%，彩电产量同比增长0.20%。

结论

钢铁行业在疫情缓解和稳增长政策的推动下，有望迎来需求回暖和低估值修复机会。特钢板块在高质量发展政策支持下，具备长期增长潜力。建议投资者关注具备政策支持和行业增长潜力的钢铁企业。