20180925-财通证券-汽车及零部件行业四季度投资策略_基本面回暖+政策刺激_行业估值修复在即_15页_1mb

投资评级：增持(维持) 汽车及零部件行业四季度投资策略总结

核心内容

2018年四季度汽车及零部件行业面临基本面回暖与政策刺激的双重利好，行业估值修复在即。8月行业销量同比下滑幅度收窄，后续“金九银十”有望继续回暖，全年销量走势或呈“N”字形。政策层面，中央出台促进消费的指导意见，鼓励农村市场汽车消费，并推动新能源汽车发展。个税改革将提升居民购买力，进一步刺激汽车消费。在行业景气度回升的背景下，整车及零部件企业估值有望快速修复，特别是处于强产品周期的企业。

主要观点

• 销量走势：8月行业销量同比下滑幅度收窄，预计金九银十销量增速有望回暖，12月销量同比有望转正，全年销量呈“N”字型。
• 政策利好：中央促进消费政策、个税改革均有望刺激汽车消费，特别是农村市场和新能源汽车领域。
• 估值修复：行业整体估值PE（TTM）已降至15倍，随着基本面改善和政策刺激，估值有望快速修复。
• 重点推荐：成长型零部件企业及处于新产品周期的整车企业迎来布局时机，推荐宁波华翔、一汽富维、富奥股份、星宇股份、上汽集团、比亚迪。

关键信息

行业整体表现

• 8月行业销量同比下滑3.8%，较7月收窄0.2个百分点。
• 1-8月行业销量累计增长3.5%，预计全年销量走势呈“N”字型。
• 行业整体增速放缓，车企盈利能力下降。

政策与市场环境

• 中央出台促进消费政策，推动农村市场与新能源汽车发展。
• 个税改革预计提升居民月收入930元，刺激汽车消费。
• 行业估值PE（TTM）已降至15倍，处于底部区间，有望快速修复。

分车型与细分市场

• 乘用车：8月销量同比下滑4.6%，但下滑幅度收窄，预计金九银十回暖。
• SUV：销量增速连续三个月下滑，受需求端低迷、供给端新产品不足及同期基数影响。
• 货车：重卡销量同比下滑23.3%，轻卡与微卡销量增长。
• 客车：受新能源补贴过渡期抢装影响，销量连续三个月下滑。
• 新能源汽车：补贴正式期销量增长强劲，高质量车型对低端车型替代效应显著。

重点公司推荐

风险提示

• 政策实施力度不及预期。
• 行业景气度回暖力度不及预期。

结论

当前汽车及零部件行业处于估值底部区间，随着政策刺激与行业景气度逐步回暖，行业有望迎来新一轮上升周期。重点推荐成长型零部件企业及处于新产品周期的整车企业，如宁波华翔、一汽富维、富奥股份、星宇股份、上汽集团、比亚迪。建议投资者把握四季度布局机会，关注行业复苏带来的估值修复及业绩增长潜力。