汽车及零部件行业四季度投资策略：基本面回暖+政策刺激，行业估值修复在即-20180925-财通证券-15页-1mb

投资评级：增持(维持) 汽车及零部件行业四季度投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年四季度中国汽车及零部件行业的投资策略，指出行业销量增速已有所收窄，景气度有望触底回升。同时，政策利好与基本面改善共同推动行业估值修复，建议投资者关注成长型零部件企业及处于新品周期的整车企业。

主要观点

• 销量走势：8月行业销量同比下滑幅度收窄，后续金九银十有望继续回暖，12月销量增速可能转正，全年销量走势或呈“N”字形。
• 政策利好：中央出台促进消费政策，鼓励农村市场汽车消费，同时推动新能源汽车发展，对行业形成有力支撑。
• 个税改革：10月个税改革实施，预计对居民购车能力有显著提升，有助于释放换购和新增需求。
• 行业估值修复：当前行业估值处于历史低位，随着销量回暖和政策支持，估值有望快速修复。
• 重点推荐公司：宁波华翔、一汽富维、富奥股份、星宇股份等零部件企业，以及上汽集团、比亚迪等整车企业。

关键信息

行业销量与增速

• 8月汽车行业销量210.3万辆，同比下滑3.8%，较7月收窄0.2个百分点。
• 1-8月行业累计销量1809.6万辆，同比增长3.5%。
• 乘用车8月销量179.0万辆，同比下滑4.6%，1-8月累计增长2.6%。
• SUV连续三个月销量同比下滑，主要受自主品牌及美系、法系影响。
• 客车销量受补贴过渡期抢装影响，连续三个月同比下滑。
• 重卡销量同比下滑23.3%，轻卡和微卡销量增长。

政策影响

• 中央出台促进消费政策，鼓励农村市场和新能源汽车发展。
• 个税改革将提升居民可支配收入，刺激汽车消费。

估值与盈利

• 汽车行业PE（TTM）从20倍降至15倍，零部件板块估值亦处于低位。
• 随着行业景气度回升，估值修复空间较大。
• 重点推荐公司：宁波华翔、一汽富维、富奥股份、星宇股份、上汽集团、比亚迪。

重点公司投资评级

风险提示

• 政策实施力度不及预期。
• 行业景气度回暖力度不及预期。

结论

随着行业销量逐步回暖及政策利好释放，汽车及零部件行业估值修复在即。建议投资者把握当前低估值机会，重点布局成长型零部件企业及处于新品周期的整车企业，如宁波华翔、一汽富维、富奥股份、星宇股份、上汽集团、比亚迪。