20210128-天风证券-新易盛-300502.SZ-业绩超预期_成长逻辑持续强化__3页_746kb

新易盛（300502）总结

核心内容

新易盛（300502）在2020年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为4.7-5.3亿元，同比增长120.81%-148.99%，扣非净利润为4.37-4.97亿元，同比增长115.41%-144.99%。公司整体表现超预期，其成长逻辑持续强化，主要得益于5G网络建设和数据中心市场的快速发展。

主要观点

1. 业绩超预期，受益于行业增长

• 2020年业绩预告中值为5亿元，同比增长135%。
• 业绩增长主要源于5G中回传光模块和数通400G光模块出货量的快速增长。
• 产品和客户结构进一步优化，增强了盈利能力。

2. 单季度业绩环比持续上升

• 2020年第四季度净利润为1.28-1.88亿元，同比增长60%-136%。
• 预告业绩中值Q4为1.58亿元，环比增长5%。
• Q1、Q2、Q3毛利率持续提升，表明公司高速产品占比上升，盈利能力增强。

3. 掌握优质客户资源，布局光模块市场

• 公司与全球主流设备制造商及互联网厂商建立了良好的合作关系。
• 多款产品通过客户认证并实现批量出货，客户结构持续优化。
• 在5G和数据中心建设的推动下，公司未来相关产品有望持续放量增长。

4. 产品竞争力强，400G数通升级打开成长空间

• 公司是国内少数可批量交付电信中回传100G和数通400G光模块的企业。
• 具备高速率光器件芯片封装和光器件封装能力。
• 已成功研发并量产200G、400G光模块，部分产品功耗为业界最低。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 调整后的2020-2022年净利润预测分别为5.0亿、6.8亿和8.4亿元。
• 2021年PE为29倍，维持“买入”评级。
• 投资者应关注5G建设及数据中心400G升级带来的长期增长机遇。

财务数据与估值

财务比率

风险提示

• 疫情对海外业务可能产生影响。
• 竞争激烈可能导致产品降价。
• 数通400G升级进度可能低于预期。
• 业绩预告为初步预算，实际以年报为准。

投资评级

• 行业：通信/通信设备
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：54.05元
• 目标价格：未提供

作者信息

• 王奕红、唐海清、姜佳汛（天风证券分析师）

相关报告

1. 《新易盛-季报点评：快速奔跑的光模块劲旅，高成长持续可期》（2020-10-30）
2. 《新易盛-半年报点评：在手订单充裕，业绩呈加速高增长》（2020-08-01）
3. 《新易盛-公司点评：业绩超预期，持续高速奔跑的光模块“黑马”》（2020-07-11）