20210128-中国银河-新易盛-300502.SZ-全年业绩高增_产品多样化全面受益光模块行业景气_2页_390kb

报告摘要

公司跟踪·通信行业总结

核心内容

新易盛（300502.SZ）于2021年1月28日发布了2020年度业绩预告，全年实现归母净利润4.7-5.3亿元，同比增长120.81%-148.99%；扣非归母净利润4.37-4.97亿元，同比增长115.41%-144.99%。公司2020年前三季度已实现归母净利润3.42亿元，同比增长157.06%，第四季度实现归母净利润1.28-1.88亿元，同比增长60.00%-192.86%。全年业绩增长略超预期，主要受益于5G通信网络基础设施建设加速和数据中心运营商投资扩容。

主要观点

业绩表现强劲：公司2020年全年业绩增长显著，主要得益于光模块产品出货量的持续增长，尤其在高速率产品方面表现突出。
产品多样化布局：公司积极拓展光模块产品线，成功推出100G、200G和400G系列产品，包括100GQSFP28ZR4、400GQSFP56-DDDR/FR/LR、200GQSFP56LR4/FR4/SR4/AOC等，覆盖了城域、数据中心互联等多场景需求。
硅光技术突破：在2020年11月的第三届中国硅光产业论坛上，公司发布了基于硅光解决方案的400G光模块产品，并试制出400GQSFP-DDDR4硅光模块样品，展示了公司在高端光模块领域的技术实力。
产能提升与市场机遇：公司通过募投项目提高了光模块产能，以应对市场需求的快速增长，特别是在5G和数据中心领域。
行业前景乐观：根据工信部规划，2021年将新建60万个5G基站，同时统筹部署数据中心和算力设施，预计电信与数通领域对光模块的需求将持续增长。
投资建议：分析师龙天光维持“推荐”评级，预计公司2020-2022年EPS分别为1.48元、2.01元和2.48元，对应动态市盈率分别为36.62倍、26.92倍和21.84倍。

关键信息

产品布局：公司已实现全系列100GQSFP28模块的量产供应，包括SR4、CWDM4、LR4、ER4lite、ER4和ZR4等型号，并已开始量产200G和400G光模块。
客户合作：公司产品已通过多个全球主流设备制造商和互联网厂商的认证，实现批量出货，产品及客户结构进一步优化。
行业趋势：5G基站建设加速与数据中心投资扩容为光模块行业带来持续增长动力，公司凭借多样化产品布局，有望在行业景气周期中获得更高毛利率。
风险提示：行业竞争加剧、5G建设进度不及预期、数据中心市场发展不达预期等风险需关注。

评级体系

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

分析师信息

分析师：龙天光
学历背景：本科和研究生毕业于复旦大学
工作经历：曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，2018年加入中国银河证券，担任通信、建筑行业组长
团队荣誉：团队曾获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名
联系方式：021-20252646，longtianguang-yj@chinastock.com.cn

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