20210128-西南证券-新易盛-300502.SZ-业绩稳健增长_研发持续高投入_6页_1mb

公司业绩与投资分析总结

核心内容

公司2020年度业绩预增公告显示，其归属于母公司股东的净利润预计为4.7亿元-5.3亿元，同比增长121%-149%，扣非净利润增长115.4%-145%。这一业绩增长主要得益于5G通信网络基础设施建设的加速以及下游IDC（互联网数据中心）厂商的投资扩容。

主要观点

• 行业增长驱动：公司受益于5G网络建设及IDC市场的发展，高速率光模块和5G相关光模块的出货量持续增长。
• 技术领先优势：公司是国内少数能够批量交付100G和400G光模块的企业，同时具备高速率光器件芯片封装和光器件封装能力。
• 产品多样化：公司拥有超过3000种不同型号的光模块产品，覆盖多种通信网络接口、传输速率和波长，广泛应用于数据中心、电信通讯、数据宽带、安防监控、智能电网等领域。
• 研发投入加大：公司持续增加研发投入，建立长期人才激励机制，拓宽人才引进渠道，推动技术进步和产品创新。
• 盈利能力增强：公司前三季度毛利率达38%，处于行业领先地位。预计2020-2022年归母净利润将实现64%的复合增长率。
• 估值提升预期：考虑到5G建设及IDC升级带来的订单增长，公司估值有望高于行业平均水平，给予2021年40倍PE，目标价74.4元，上调至“买入”评级。

关键信息

业绩预测

财务指标预测

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2020-2022年EPS分别为1.36元、1.86元、2.59元。
• PE预测：2021年给予40倍PE，目标价74.4元，上调至“买入”评级。
• 行业对比：可比公司2021年平均PE为30倍，公司估值有望高于行业平均水平。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 大客户拓展不及预期
• 中美关系紧张
• 汇兑损益影响

分业务增长预测

增长率预测

估值指标

公司优势

• 市场地位：公司作为光模块行业龙头企业，拥有广泛的客户群体和稳定的市场份额。
• 技术实力：在高速率光模块和光器件封装技术方面处于行业领先位置。
• 研发能力：研发投入持续增加，推动产品升级和市场拓展。
• 产能优势：公司具备较强的产能优势，能够满足市场对高速率光模块的需求。

总结

公司凭借5G建设与IDC市场的快速发展，实现了业绩的稳健增长，特别是在点对点光模块领域表现突出。公司在技术研发和市场拓展方面具备显著优势，未来三年的归母净利润预计保持64%的复合增长率。基于行业前景和公司业绩增长潜力，给予公司“买入”评级，并预计2021年目标价为74.4元。然而，公司也面临行业竞争加剧、大客户拓展不及预期等风险。