2020年3月份策略月度报告：看好A股市场中长期投资价值，坚守科技主线-20200302-银河证券-31页_2mb

A股市场中长期投资价值分析报告总结

核心内容

本报告为2020年3月份的A股投资策略分析，核心观点为：A股市场短期或将震荡整固，但中长期投资价值显著。尽管全球疫情对经济基本面造成一定影响，但随着疫情防控和政策调控的推进，市场有望逐步恢复，科技主线仍是投资重点。

主要观点

短期市场展望

• A股短期面临震荡调整压力，主要来自内外因素的共振，如疫情、市场情绪过热、流动性变化等。
• 市场情绪阶段性过热后，出现调整是正常现象，但科技主线逻辑未被破坏，仍具吸引力。
• 流动性宽松、政策支持、行业景气度提升等因素共同支撑科技股的中长期价值。

中长期投资价值

• 疫情在中国已得到控制，复工有序推进，政策调控基调明确，经济回暖可期。
• 股债性价比提升，股票资产的配置吸引力增强。
• 科技产业周期与金融政策周期共振，利好5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材。

行业配置建议

• 短期关注：白酒、地产等传统行业可能阶段性走强，但应规避估值过高的科技公司。
• 中长期布局：重点配置科技成长性板块，如5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造。
• 回避板块：受疫情影响较大的航空、物流运输、旅游、外贸相关板块。

关键信息

金股组合（3月）

• 埃斯顿（002747.SZ）
• 圣农发展（002299.SZ）
• 太阳纸业（002078.SZ）
• 歌华有线（600037.SH）
• 万科A（000002.SZ）
• 招商积余（001914.SZ）
• 东方国信（300166.SZ）
• 拉卡拉（300773.SZ）
• 中兴通讯（000063.SZ）
• 美的集团（000333.SZ）

现金牛组合（3月）

• 美的集团（000333.SZ）
• 中信特钢（000708.SZ）
• 五粮液（000858.SZ）
• 天山股份（000877.SH）
• 珠江啤酒（002461.SZ）
• 安科生物（300009.SZ）
• 泰格医药（300347.SZ）
• 菲利华（300395.SZ）
• 航民股份（600987.SH）
• 思维列控（603508.SH）

组合表现

• 金股组合：本月收益5.99%，累计收益63.32%，相对沪深300收益32.36%。
• 现金牛组合：本月收益0.99%，累计收益50.84%，相对沪深300收益19.97%。

市场回顾

• 春节后A股受疫情影响一度下跌，但政策支持下迅速反弹。
• 科技股在流动性宽松、风险偏好提升及产业周期景气下持续领涨。
• 2月25日创业板成交额创历史新高，市场情绪过热后出现调整。
• 疫情对经济基本面造成一定冲击，但政策对冲作用明显，市场估值吸引力提升。

宏观经济形势

• 经济基本面：2月PMI明显收缩，受疫情冲击较大，但疫情对经济的负面影响有限。
• 流动性：央行通过MLF和LPR下调，降低融资成本，稳健货币政策更加灵活适度。
• 政策预期：逆周期调节政策将持续发力，支持经济复苏。

风险因素

1. 新冠肺炎疫情好转不及预期；
2. 逆周期调控政策力度不及预期；
3. 海外不确定性风险增加。

银河研究院精选股票池表现

• 行业精选股票池：累计收益54.79%，相对沪深300超额收益28.33%；
• 现金牛股票池：累计收益63.28%，相对沪深300超额收益36.93%。

重点个股分析

埃斯顿（002747.SZ）

• 行业情况：受益于工业机器人需求增长，疫情推动自动化进程。
• 公司情况：国内工业机器人行业领先，自主生产比例高，产业链完整。
• 驱动因素：疫情推动自动化需求，公司并购协同效应显现。
• 风险因素：自动化改造积极性不及预期、技术人才流失。

圣农发展（002299.SZ）

• 行业情况：鸡肉作为猪肉替代品，价格有望反弹。
• 公司情况：肉鸡一体化产业链完善，销售稳定增长。
• 驱动因素：肉禽价格回暖、疫情推动线上教育需求。
• 风险因素：疫情对终端消费影响、鸡肉价格波动、突发养殖疫病、原料价格波动。

太阳纸业（002078.SZ）

• 行业情况：行业景气度提升，国废进口限制带来成本压力。
• 公司情况：产能扩张，议价能力突出，具备成本优势。
• 驱动因素：国废价格上扬、产能扩张、政策支持。
• 风险因素：上游浆价上涨、产能过剩、融资风险。

歌华有线（600037.SH）

• 行业情况：5G建设加速，在线教育需求爆发。
• 公司情况：公司估值处于行业低位，具备5G和超高清视频优势。
• 驱动因素：5G商用推进、疫情推动在线教育需求。
• 风险因素：5G建设进度不及预期、有线电视行业景气度下行、线上教育需求不持续。

万科A（000002.SZ）

• 行业情况：地产行业政策环境偏正向，头部企业受益。
• 公司情况：销售稳定增长，综合服务发展迅速。
• 驱动因素：政策支持、销售增长、估值修复。
• 风险因素：政策超预期收紧、业务扩展不及预期、融资环境恶化。

招商积余（001914.SZ）

• 行业情况：物业管理行业处于成长期，机构物业需求增长。
• 公司情况：央企物管旗舰，资源整合能力强。
• 驱动因素：政策支持、疫情推动物业需求。
• 风险因素：多业态协同不及预期、PE估值过高。

东方国信（300166.SZ）

• 行业情况：大数据产业持续增长，5G和工业互联网推动需求。
• 公司情况：大数据龙头，业务覆盖多个行业，技术领先。
• 驱动因素：5G发展、工业互联网推进、IDC市场需求增长。
• 风险因素：商誉减值、运营商IT支出不及预期、人员成本上升、实控人股权质押风险。

总结

本报告强调A股中长期投资价值，尤其是科技板块。尽管短期面临调整压力，但政策支持、流动性宽松、产业周期向上等利好因素将支撑科技股的持续发展。建议投资者在调整期间择优配置科技成长性题材，如5G建设、半导体、新能源汽车等，同时关注受政策支持的地产、消费板块，回避受疫情影响较大的行业。