钢铁行业2020年3月份投资策略：稳增长政策有望超预期，优选低估值、高股息公司-20200302-广发证券-22页_1mb

钢铁行业2020年3月份投资策略总结

核心观点

2020年3月，钢铁行业投资策略聚焦于“稳增长”政策的超预期可能，建议投资者优选低估值、高股息的公司。钢铁板块在2020年2月表现疲软，累计跌幅为4.51%，在申万28个行业中排名垫底。预计3月钢材供需将逐步改善，钢价将先抑后扬，盈利有望恢复。同时，钢铁板块估值处于历史低位，盈利改善将带来估值修复。

2020年2月回顾

• 供需状况：长材、板材供需均偏弱，价格下跌、盈利大幅下降。
• 市场表现：钢铁板块累计下跌4.51%，沪深300下跌1.59%，钢铁板块跑输大盘2.92PCT。
• 估值水平：2020年2月28日，钢铁行业PE_TTM为8.99倍、PB_LF为0.83倍，分别处于近5年25%和0.4%分位。
• 个股表现：普钢、特钢板块均以跌为主，涨幅前五的公司为中信特钢、杭钢股份、沙钢股份、本钢板材、马钢股份；后五为武进不锈、首钢股份、华菱钢铁、甬金股份、新钢股份。

2020年3月展望

政策面

• 新冠肺炎疫情影响下，一季度经济增速放缓，政策面倾向加快实施“稳增长”政策。
• 3月预计宏观与行业政策密集出台，基建投资、房地产“因城施策”、制造业扩大内需及环保政策宽松。

需求端

• 建筑业复工缓慢，后期赶工弹性较大，预计3月中下旬需求将大幅改善。
• 制造业复工率稳步提升，预计3月整体需求可恢复至接近正常水平。

供给端

• 钢厂逐渐恢复正常生产，但受下游复工延迟和政策落地时滞影响，部分钢厂可能增加检修，钢材产量稳中有降。
• 钢材库存处于历史高位，预计3月库存将逐步下降至合理水平。

成本端

• 焦炭价格稳中有降，铁矿石价格偏弱，主要受煤矿复工、陆运恢复、焦化厂复产影响。
• 四大矿山2020年产量计划为11.07-11.50亿吨，同比上升3.4%。

价格与盈利

• 3月钢价预计先抑后扬，焦炭、矿价相对偏弱。
• 盈利有望逐步改善，钢铁板块估值修复预期增强。

重点公司推荐

• 龙头公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份，具有分红预期，区域供需格局良好。
• 特钢龙头：中信特钢，产品结构高端、产能存弹性。
• 工业不锈钢龙头：永兴材料，积极布局锂电新能源业务，享受产业升级红利。
• 油气管板块：久立特材、常宝股份、金洲管道、玉龙股份，供需改善将驱动量增、价升。

基本面分析

供给

• 2020年2月粗钢日均产量明显下降，3月预计稳中有降。
• 高炉开工率、铁矿石疏港量环比下降，钢厂检修增加。

需求

• 2月长材、板材需求偏弱，3月预计需求稳步改善。
• 建筑业复工延迟，制造业需求恢复，政策支持基建与制造业。

库存

• 2月社会库存和钢厂库存均大幅上升，合计达3718万吨，为历史同期最高。
• 预计3月库存将逐步下降至合理水平。

成本

• 铁矿石和焦炭价格偏弱，焦炭库存下降，铁矿石库存逐步恢复。
• 钢厂焦炭库存仍处历史相对高位，采购热情受限。

价格

• 2月长材、板材价格跌幅明显，预计3月钢价先抑后扬。
• 区域钢价指数普遍下跌，但需求恢复后有望反弹。

风险提示

1. 宏观经济大幅波动；
2. 主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期；
3. 贸易摩擦导致外需下降超预期。

行业评级

• 评级：买入
• 分析师：李莎
• SAC执证号：S0260513080002
• SFC CE No.：BNV167

重点资讯梳理

中钢协数据

• 1月份板带材产销情况：中厚板、热连轧机、冷连轧机产量均上升，部分产品价格有所上涨。
• 重点品种如造船板、汽车板、电工钢板产量同比增加较多，家电板、管线钢板产量略有减少。

四川省政策

• 暂停钢铁产能置换和项目备案，直至新的政策出台。
• 开展现有产能置换项目自查自纠，确保项目合法合规。
• 严禁新增钢铁产能，违规行为将被严肃查处。

国际矿山动态

• 力拓因澳大利亚飓风下调2020年皮尔巴拉地区产量预期。
• 四大矿山2020年产量计划上升3.4%，需关注其执行情况。

估值与财务分析（部分重点公司）

投资建议

• 关注政策超预期带来的需求改善。
• 优先选择低估值、高股息的龙头企业。
• 看好特钢及工业不锈钢龙头，尤其是布局新能源业务的公司。
• 油气管板块在供需改善下有望受益。

附注

• 报告来源：Wind、广发证券发展研究中心、公司财报。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。