2020年1月份策略月度报告：看好A股市场长期价值，把握估值调整后的配置机会-20190102-银河证券-28页_2mb

A股策略月度报告总结（2020年1月）

核心内容概述

2020年1月的A股策略月度报告指出，2019年12月市场整体呈现上升趋势，突破前期震荡区间，受益于基本面企稳、中美经贸谈判的利好消息以及央行降准政策的支持。市场预计在春节前或有调整压力，但长期来看，A股底部中枢上移的趋势较为确定。投资者应保持谨慎乐观，关注结构性机会，尤其是1月企业年报预告集中披露的阶段。

主要观点

• 市场表现：12月金股组合收益为11.30%，现金牛组合收益为5.21%，均跑赢沪深300指数。
• 市场趋势：市场底部回暖，基本面好转，中美协议签署带动风险偏好提升，市场有望“开门红”。
• 行业表现：电子、通信等热门行业表现不俗，但低估值滞涨板块整体优于强势股。
• 政策支持：央行降准释放资金约8000亿元，支持实体经济，降低融资成本。
• 投资建议：坚守三大主旋律——电子信息科技、大消费和先进制造业，关注年报预告带来的基本面变化。
• 风险提示：中美贸易谈判不及预期、经济下行压力加大。

关键信息

一、股票组合表现

• 金股组合：2019年12月收益11.30%，成立以来累计收益57.94%，相对沪深300收益21.87%。
• 现金牛组合：2019年12月收益5.21%，成立以来累计收益49.85%，相对沪深300收益13.77%。

二、宏观经济形势

1. 经济基本面

• 出口与进口：11月进口数据好于预期，出口数据较弱，中美经贸谈判进展对出口影响逐步缓解。
• PPI与CPI：PPI负增长幅度收敛，CPI结构性通胀压力延续，但核心CPI增速维持低位。
• 工业生产：工业增加值同比增长6.2%，制造业企稳迹象明显，基建投资回暖。

2. 流动性

• 货币政策：央行强调灵活稳健的货币政策，降准释放流动性，缓解春节前资金压力。
• 社融与信贷：11月社融规模增量1.75万亿元，超出预期，反映市场流动性改善。

三、投资判断与行业配置

• 市场预期：短期利好较多，市场大概率继续上行，但需警惕回调风险。
• 行业配置：建议关注消费、医药、电子信息科技等板块，同时重视低估值、业绩稳定的板块。
• 风险偏好：中美协议利好风险偏好提升，但市场已充分预期，短期获利了结压力较大。

四、银河研究院精选股票池

• 股票池表现：研究院股票池累计收益44.47%，相对沪深300超额收益13.09%。
• 股票池调整：新增星源材质、东方日升等，剔除金雷股份、亿纬锂能等。

五、1月推荐股票组合

金股组合（10只）

• 美的集团（000333.SZ）
• 天康生物（002100.SZ）
• 韵达股份（002120.SZ）
• 乐普医疗（300003.SZ）
• 招商银行（600036.SH）
• 三一重工（600031.SH）
• 华泰证券（601688.SH）
• 泸州老窖（000568.SZ）
• 古井贡酒（000596.SZ）
• 立讯精密（002475.SZ）

现金牛组合（10只）

• 美的集团（000333.SZ）
• 中信特钢（000708.SZ）
• 五粮液（000858.SZ）
• 天山股份（000877.SH）
• 珠江啤酒（002461.SZ）
• 安科生物（300009.SZ）
• 泰格医药（300347.SZ）
• 菲利华（300395.SZ）
• 航民股份（600987.SH）
• 思维列控（603508.SH）

个股分析摘要

美的集团（000333.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：多元发展、收购KUKA、推行“T+3”模式、合并小天鹅。
• 财务预测：预计2020年EPS为3.88元，PE为15倍。
• 风险因素：政策不及预期、原材料价格波动、房地产调控。

天康生物（002100.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：猪价上行、出栏高增长、疫苗业务亮点。
• 财务预测：预计2019-2021年EPS分别为0.56/1.47/1.67元，PE为21/8/7倍。
• 风险因素：出栏量不达预期、猪价涨幅不达预期、疫病风险。

韵达股份（002120.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：高市占率、盈利能力稳健、自动化分拣设备。
• 财务预测：预计2019-2020年EPS分别为1.344元、1.604元，PE为24.78倍、20.76倍。
• 风险因素：快递需求不及预期、新业务发展不及预期。

乐普医疗（300003.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：可降解支架NeoVas、原料药需求旺盛、制剂业务增速回升。
• 财务预测：预计2019-2021年归母净利润为16.89/21.86/28.92亿元，EPS为0.95/1.23/1.62元，PE为29/22/17倍。
• 风险因素：研发进度不及预期、整合不及预期、产品降价风险。

招商银行（600036.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：零售业务突出、中收增速回暖、资产质量优化。
• 财务预测：预计2019-2021年EPS为3.62/4.11/4.66元，PE为10.38/9.15/8.06倍。
• 风险因素：经济增速放缓、LPR机制改革冲击。

三一重工（600031.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：挖机销量增长、混凝土机械需求提升。
• 财务预测：预计2019-2021年EPS为1.28/1.51/1.74元，PE为11.6/9.9/8.6倍。
• 风险因素：基建投资不及预期、国际化拓展不及预期。

华泰证券（601688.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：自营业务收入增长、财富管理转型、资管业务逆势增长。
• 财务预测：预计2020年EPS为0.97元，PE为20.94倍。
• 风险因素：市场波动风险。

结论

2020年1月A股市场整体呈现上升趋势，市场底部回暖，受益于政策利好与基本面企稳。投资者应关注结构性机会，把握估值调整后的配置时机。推荐关注金股组合与现金牛组合，重点配置消费、医药、电子信息科技等板块。短期需警惕回调风险，长期看A股底部中枢上移趋势明确，可逢低布局。同时，需密切关注中美经贸谈判进展及企业年报预告，以捕捉市场机会。