2019年11月份策略月度报告：市场表现较弱，把握估值调整后的长期投资机会-20191031-银河证券-29页_1mb

策略月度报告总结 - 2019年11月

核心内容

2019年10月，A股市场整体呈现上升回落后重回震荡的格局，底部中枢上移。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指月度涨幅分别为0.82%、2.00%、2.53%、2.69%。其中，农林牧渔板块因猪周期高景气表现最为突出，涨幅达12.83%。市场整体估值处于历史中枢位置，但上涨动能不足，投资者情绪偏向防御。

主要观点

• 市场表现：10月金股组合收益为1.89%，现金牛组合收益为1.63%，均跑赢沪深300指数。
• 市场展望：预计在基本面明显好转、调控政策发力、中美全面达成协议等利好因素落地前，市场或难有起色。建议以大盘股为主，小盘股为辅。
• 行业配置：推荐业绩稳定增长的板块，如银行、房地产及消费领域（食品饮料、农林牧渔）；同时关注科技领域中业绩可支撑的优质龙头企业。
• 风险因素：中美贸易谈判不及预期、经济下行压力加大是主要风险点。

关键信息

一、市场回顾

• 10月初受节前利空及海外摩擦缓解影响，市场出现估值切换行情，银行、房地产表现较优。
• 10月14日因中美协议利好，科技股全线回暖。
• 10月中下旬，经济数据疲软，市场连续下跌，但未触及月初低点，底部中枢上移。
• 外资持续流入，但未显著提升市场风险偏好。

二、宏观经济形势

（一）经济基本面

• 中国第三季度GDP同比增长6%，前三季度GDP增长6.2%。
• 工业增加值、固定资产投资等指标增长放缓，显示经济下行压力加大。
• 房地产开发投资同比增长10.5%，显示房地产市场稳健。
• 9月CPI同比上涨3%，主要由猪肉价格上涨驱动，PPI同比继续回落，显示“滞涨”压力加大。

（二）流动性

• 9月新增社融2.27万亿元，新增人民币贷款1.69万亿元，M2同比增速8.4%，超出市场预期。
• 金融去杠杆节奏放缓，信用端有所改善，但短期提振效果尚待观察。

三、投资判断与行业配置

• 建议主配业绩稳定增长的板块，如银行、房地产、食品饮料和农林牧渔。
• 优质科技龙头企业具备攻守兼备特征，可重点关注。
• 11月MSCI扩容及纳入科创板是确定性利好，对市场有一定提振作用。

四、银河研究院精选股票池

• 截至10月31日，研究院股票池累计收益为35.16%，现金牛股票池累计收益为37.17%，均跑赢沪深300。
• 本月新增标的包括东方电缆、中环股份、韵达股份等；剔除标的包括林洋能源、中集集团等。

五、11月金股组合及现金牛组合

金股组合（10只）

• 海大集团：禽料增速亮眼，生猪业务可期。
• 天康生物：猪价上行叠加出栏高增长，疫苗业务有亮点。
• 美的集团：家电行业龙头，布局工业机器人。
• 乐普医疗：心血管医疗器械龙头企业，NeoVas创新产品助力增长。
• 安图生物：免疫+生化+微生物三大产品线，研发持续推进。
• 贵州茅台：白酒行业龙头，品牌影响力强。
• 中海油服：钻井平台利用率提升，技术板块增长显著。
• 招商银行：盈利能力领先，资产质量优化。
• 中国平安：NBV稳健增长，投资收益改善。
• 创业慧康：订单高增，行业景气度持续。

现金牛组合（10只）

• 粤高速A、威孚高科、中联重科、深高速、金科股份、生益科技、陆家嘴、爱尔眼科、塔牌集团、伊利股份。

六、各推荐股票分析

海大集团（002311.SZ）

• 饲料业务表现优异，禽料增速达30%，猪料受疫情影响略有下滑，但毛利率提升。
• 预计2019-2021年EPS分别为1.23/1.56/1.96元，对应PE为26/21/17倍，维持“推荐”评级。
• 风险因素包括原材料价格波动、猪价波动、疫病风险等。

天康生物（002100.SZ）

• 猪价上行与出栏高增长推动业绩提升，疫苗业务有望成为新增长点。
• 预计2019-2021年EPS分别为0.56/1.47/1.67元，对应PE为21/8/7倍，维持“推荐”评级。
• 风险因素包括生猪出栏量不达预期、猪价涨幅不达预期、疫病风险等。

美的集团（000333.SZ）

• 家电行业龙头，国际化布局及工业机器人收购提升竞争力。
• 预计2019-2021年EPS分别为3.45/3.88/4.30元，对应PE为14/13/12倍，维持“推荐”评级。
• 风险因素包括政策不及预期、房地产调控等。

乐普医疗（300003.SZ）

• 心血管医疗器械龙头，NeoVas创新产品推动增长。
• 预计2019-2021年EPS分别为0.95/1.23/1.62元，对应PE为29/22/17倍，维持“推荐”评级。
• 风险因素包括研发进度不及预期、整合不及预期等。

安图生物（603658.SH）

• 化学发光、生化、微生物检测三大业务持续增长，研发投入强劲。
• 预计2019-2021年EPS分别为1.72/2.22/2.86元，对应PE为58/45/35倍，维持“推荐”评级。
• 风险因素包括行业竞争加剧、核心技术流失等。

贵州茅台（600519.SH）

• 白酒行业龙头，品牌影响力强，直营放量成为重要增长点。
• 预计2019-2021年EPS分别为33.98/40.07/46.59元，对应PE为35/30/25倍，维持“推荐”评级。
• 风险因素包括食品安全风险、下游需求疲软、直营投放不及预期等。

中海油服（601808.SH）

• 钻井平台利用率突破80%，技术板块收入占比提升。
• 预计2019-2021年EPS分别为0.41/0.50/0.62元，对应PE为25/20/17倍，维持“推荐”评级。
• 风险因素包括原油价格大幅下滑、海外项目执行政策风险等。

招商银行（600036.SH）

• 盈利能力行业领先，零售业务突出，负债端成本优势显著。
• 预计2019-2020年EPS分别为3.62/4.10元，对应PE为9.78X/8.64X。
• 风险因素包括经济增速放缓、LPR持续下行等。

中国平安（601318.SH）

• NBV持续稳健增长，减税和投资收益改善增厚业绩。
• 预计2019-2020年EPS分别为7.29/8.71元，对应PE为14.99X/10.12X。
• 风险因素包括政策不及预期、原材料价格波动等。

创业慧康（300451.SZ）

• 订单维持高增，奠定明年业绩基础。
• 预计2019-2021年EPS分别为0.38/0.48/0.61元，对应PE为47.53/37.63/29.61倍。
• 风险因素包括行业竞争加剧、研发进度不及预期等。

总结

本报告指出，10月市场整体震荡，农林牧渔板块因猪周期高景气表现突出。经济下行压力加大，但调控政策托底，市场情绪偏向防御。建议主配业绩稳定增长的大盘股，如银行、房地产和消费板块，同时关注科技领域优质龙头。11月金股与现金牛组合均包含具备成长性和稳定性的股票，分别侧重于创新与稳健。风险因素主要包括中美贸易谈判、经济下行、疫病、政策变化等。