20210815-国盛证券-洁美科技-002859.SZ-横纵一体化布局持续深化_离型膜放量增长可期_3页_636kb

洁美科技（002859.SZ）总结

核心内容

洁美科技（002859.SZ）在2021年中报中展现出强劲的业绩增长和良好的市场前景。公司凭借在纸质载带、塑料载带及离型膜三大业务板块的协同发展，受益于消费电子、新能源汽车和5G等下游行业的高景气度，实现收入与利润的双增长。同时，公司持续推进产能扩张、优化产品结构及精细化管理，显著提升了盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营业总收入9.75亿元，同比增长56.36%；归母净利润2.23亿元，同比增长53.36%。21Q2单季营收和净利润分别同比增长54.14%和31.16%，环比连续第三个季度正增长。
• 毛利率提升：21Q2毛利率达到42.94%，环比提升近3个百分点，反映出公司盈利能力的增强。
• 市场地位稳固：纸质载带业务营收7.04亿元，同比增长54.31%，营收占比达72.25%，毛利率提升至45.88%。公司凭借原纸和模具自产构建成本优势，全球市场份额超50%。
• 产能持续扩张：原纸4号线已于2021年初投产，5号线预计2022年中期投产，新增产能2.5万吨/年。胶带业务同步扩产，配套能力持续增强。
• 塑料载带业务增长：上半年实现收入5501.38万元，同比增长72.49%，产品稳定供货，高端出货量稳步提升，毛利率保持稳定。
• 离型膜业务放量可期：上半年实现收入6019.64万元，同比增长73.91%。公司引进韩国和日本进口宽幅高端产线，预计新增产能700-800万平米/月，同时推进基膜项目，进一步打开成长空间。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 营收增长：2021年营收同比增长50.1%，2022年预计增长22.1%，2023年预计增长22.3%。
• 净利润增长：2021年归母净利润同比增长54.0%，2022年预计增长21.2%，2023年预计增长26.9%。
• 毛利率：2021年毛利率为41.0%，较2020年略有提升。
• 净利率：2021年净利率达20.8%，持续提升。
• ROE：2021年ROE为19.8%，较2020年提升。
• 资产负债率：2021年资产负债率提升至50.6%，但仍处于可控范围。
• P/E与P/B：2021年P/E为28.7倍，P/B为6.0倍，估值逐步下降。

业务板块分析

• 纸质载带：核心业务，营收占比高，毛利率稳定提升。
• 塑料载带：成长性突出，高端产品出货稳步提升，客户拓展顺利。
• 离型膜：新增产能逐步释放，基膜项目推进顺利，未来成长空间广阔。

风险提示

• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 客户开拓不及预期

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 理由：公司受益于下游行业高景气度，产能持续扩张，产品结构优化，盈利能力增强，未来成长可期。

总结

洁美科技凭借其在纸质载带、塑料载带和离型膜三大业务板块的协同发展，以及持续的产能扩张和精细化管理，实现了2021年上半年的业绩新高。公司在全球市场中占据重要地位，产品毛利率和净利率稳步提升，ROE表现良好。随着下游行业需求的增长及公司技术突破和客户拓展，未来几年业绩有望持续增长，投资价值凸显。