20221025-国金证券-洁美科技-002859.SZ-业绩短期承压_看好高端离型膜发展_4页_1mb

洁美科技 (002859.SZ) 总结

核心内容

洁美科技是一家专注于电子材料及组件制造的企业，其主要业务包括载带、离型膜、膜材料等。公司当前股价为22.53元，总市值为92.38亿元，已上市流通A股为3.99亿股。公司2022年三季报显示，前三季度营收和归母净利润同比分别下降31.91%和54.58%，主要受到下游行业景气度下滑和原材料价格上涨的影响。

主要观点

• 业绩短期承压：公司因下游被动元件市场下行周期及原材料成本上升，导致2022年前三季度业绩下滑，毛利率和净利率均有所下降。
• 高端离型膜业务发展：公司正在推进高端离型膜产品的认证工作，预计将在年底至2023年初实现对日韩客户的批量供货，有助于提升市场竞争力和客户粘性。
• 载带业务增长：塑料载带业务在与核心客户的合作中取得进展，出货量逐步提升，正在加速导入通富微电、长电科技、日月光等知名封装客户。
• CCP流延膜项目前景良好：该项目受益于动力电池需求增长，客户导入顺利，产能逐渐爬坡，有望带动公司业绩回升。
• 盈利预测与投资建议：预计2022~2024年公司归母净利润分别为2.5亿元、3.3亿元、4.3亿元，对应PE估值分别为37倍、28倍、22倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括基膜投产不达预期、离型膜进展不及预期、载带增长低于预期以及汇率波动等。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年预计为13.5亿元，2023年为17.8亿元，2024年为23.4亿元。
• 归母净利润：2022年预计为2.5亿元，2023年为3.3亿元，2024年为4.3亿元。
• 毛利率：2022年预计为30.23%，同比下降11.13个百分点。
• 净利率：2022年预计为18.7%，同比下降7.53个百分点。
• ROE：2022年预计为10.38%，2023年为11.94%，2024年为13.39%。
• 每股收益：2022年预计为0.615元，2023年为0.804元，2024年为1.041元。
• 每股经营性现金流净额：2022年预计为1.31元，2023年为0.91元，2024年为1.07元。
• 资产负债率：2022年预计为45.39%，2023年为39.53%，2024年为37.38%。

业务进展

• 高端离型膜：公司已向台湾客户小批量供货，对日韩客户产品进入加速验证阶段，预计年底至2023年初实现批量供货。
• 塑料载带：加速导入通富微电、长电科技、日月光等封装客户，出货量逐步提升。
• CCP流延膜：受益于动力电池需求增长，客户导入进展顺利，产能逐渐爬坡。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）。
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度预计在15%以上。

附录：相关报告与评级信息

• 分析师：樊志远、刘妍雪、邓小路。
• 相关报告：《载带业务稳健增长，膜业务开启新征程-2022-03-13公...》，2022.3.14。
• 市场平均投资建议：评分1.19，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 基膜投产、离型膜进展不达预期。
• 载带增长低于预期。
• 汇率波动风险。

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