20210712-国盛证券-洁美科技-002859.SZ-单季业绩续创新高_离型膜放量增长可期_3页_623kb

报告摘要

洁美科技（002859.SZ）在2021年上半年表现出强劲的增长势头，单季度业绩持续创新高，受益于下游消费电子、新能源汽车及5G等相关行业的景气度提升。公司通过产能扩张和技术升级，进一步巩固其在纸质载带市场的领先地位，并积极拓展离型膜和塑料载带业务，为未来增长奠定基础。

业绩表现强劲：2021年上半年预计实现归母净利润2.18亿至2.25亿元，同比增长50%至55%。其中，21Q2单季实现归母净利润1.24亿至1.31亿元，同比增长26.2%至33.6%，环比连续三个季度正增长，增幅达31.3%至39%。
下游需求旺盛：受益于5G智能手机、新能源汽车和物联网设备的快速发展，被动元件行业景气度持续走强，带动洁美科技订单充足，销售态势良好。
产能持续扩张：公司积极扩大产能，纸质载带产能从2020年的6.5万吨/年提升至2021年的8.5万吨/年，预计2022年中期将突破11万吨/年。同时，胶带配套载带、塑料载带及离型膜等业务也加速扩产。
技术突破与客户拓展：公司持续推进BOPET膜项目和CPP保护膜项目，预计2021年9月底至10月初完成投产。离型膜业务已实现对华新科的批量供货，国巨也已完成小批量验证，显示其在高端市场的拓展能力。
盈利预测与投资建议：公司预计2021-2023年营收分别为21.4亿、26.13亿、31.96亿元，归母净利润分别为4.45亿、5.4亿、6.85亿元。目前对应2021-2023年的PE分别为28.5倍、23.5倍、18.6倍，维持“买入”评级。

纸质载带：全球市占率超50%，产能稳步提升，2021年1月原纸4号线投产，预计2022年中期产能突破11万吨/年。
胶带配套载带：年产420万卷扩产项目厂房建设完成，正在内部装修。
塑料载带：产能建设加快，2021年Q1新增采购8条产线，2021H2计划再订购6条产线。
离型膜：一期五条线2020年底满产，两条韩国进口宽幅高端产线已于2021年1月投产，日本进口超宽幅高端产线正在调试，预计新增月产能700-800万平米。

营业收入：2021年预计达21.4亿元，同比增长50.1%；2022年预计26.13亿元，同比增长22.1%；2023年预计31.96亿元，同比增长22.3%。
归母净利润：2021年预计4.45亿元，同比增长54.0%；2022年预计5.4亿元，同比增长21.2%；2023年预计6.85亿元，同比增长26.9%。
毛利率与净利率：2021年预计毛利率41.0%，净利率20.8%；2022年毛利率预计39.8%，净利率20.7%；2023年毛利率预计40.3%，净利率21.4%。
每股收益（EPS）：2021年预计1.09元/股，2022年预计1.32元/股，2023年预计1.67元/股。
PE与PB：2021年PE为28.5倍，PB为5.9倍；2022年PE为23.5倍，PB为4.9倍；2023年PE为18.6倍，PB为4.0倍。