20220823-东北证券-洁美科技-002859.SZ-业绩短期承压_关注高端离型膜国产化进程_4页_721kb

报告摘要

洁美科技（002859）在2022年半年报中表现出业绩短期承压，但部分新业务进展顺利，显示出公司未来的增长潜力。

2022H1营业收入：7.12亿元，同比下滑26.92%。
2022H1归母净利润：1.10亿元，同比下滑50.77%。
2022Q2营业收入：3.84亿元，同比下滑28.54%，但环比增长17.08%。
分业务收入：
- 纸质载带：4.68亿元，同比下滑33.46%
- 胶带：0.97亿元，同比下滑31.51%
- 塑料载带：0.57亿元，同比增长4.45%
- 离型膜：0.37亿元，同比下滑38.52%
- 其他主营业务：0.52亿元，同比增长278.42%

业绩承压：
- 公司2022年半年报显示业绩下滑，主要受到疫情、中美贸易冲突、俄乌战争以及消费电子行业需求疲软的影响。
- 下游被动元件厂商整体开工率恢复进度低于预期，导致公司收入承压。
业务进展：
- 塑料载带业务：逆势增长，主要得益于公司加快导入半导体封测客户。
- 流延膜业务：增长迅猛，受益于新能源汽车需求持续增长，下游客户导入顺利。
- 高端黑色塑料载带：在半导体封测客户取得突破，出货量逐步提升。
- MLCC离型膜：自制BOPET膜生产的MLCC离型膜进入产品验证阶段，预计2022年底可进入批量供货。
毛利率波动：
- 2022H1毛利率为32.18%，同比减少8.88个百分点，主要受原材料价格上涨及产能利用率不足影响。
费用率变化：
- 期间费用率同比增长0.68个百分点，其中管理费用率上涨较快，主要由于员工持股计划和股权激励计提费用。
盈利预测：
- 考虑到外部冲击，公司盈利预测被下调。
- 预计2022/2023/2024年EPS分别为0.62/1.12/1.49元。
- 当前股价对应PE分别为45.27/25.02/18.69倍。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	1,426	1,861	1,642	2,377	3,028
归属母公司净利润	289	389	253	457	612
每股收益（元）	0.71	0.96	0.62	1.12	1.49
市盈率	35.69	38.75	45.27	25.02	18.69
市净率	7.14	4.96	4.14	3.39
净资产收益率(%)	18.2%	11.0%	16.5%	18.1%