20260706-铜冠金源期货-铅周报_宏观压力减弱_沪铅跌势放缓_8页_991kb

宏观压力减弱，沪铅跌势放缓总结

核心内容

本周的铅市场整体呈现跌势放缓的态势，主要受到宏观环境和基本面因素的共同影响。美元回落和美联储加息预期降温缓解了宏观压力，同时铅价在经历大幅下跌后进入震荡盘整阶段。

主要观点

• 宏观环境：美国6月非农数据低于预期，导致市场对美联储年内加息的预期减弱，美元指数回落，宏观压力有所缓解。
• 基本面：铅矿供应未见改善，国产矿加工费持续下降，进口矿仍处于倒挂状态。废旧电瓶市场货源有限，铅价下跌导致回收商观望，废电瓶价格下滑，成本支撑减弱。
• 冶炼端：电解铅炼厂利润较好，6月产量环比下降且低于预期，7月产量预计小幅回升。再生铅炼厂亏损扩大，6月产量虽环比增加，但仍远低于预期，7月产量预计小幅下降。
• 需求端：电池企业因半年度盘点因素推迟采购，但随着该因素解除，采购计划有望恢复。然而终端订单改善有限，经销商低库存策略导致需求疲软，对电池企业开工构成压力。
• 库存情况：LME铅库存周度减少4300吨，上期所库存增加1237吨，社会库存小幅上升，国内铅锭库存压力较大。
• 进口预期：铅锭进口盈利扩大至300元/吨以上，海外过剩转移预期增强，进一步加剧国内库存压力。

关键信息

交易数据

行情评述

• 沪铅主力 PB2608 合约期价延续破位寻底，但周中期价跌至 2024 年 2 月以来低位后跌势放缓，震荡修复，最终收于 15885 元/吨，周度跌幅 2.43%。
• 伦铅探底回升，前半周惯性下跌，后半周随着加息预期回落，止跌反弹，最终收于 1888 美元/吨，周度跌幅 0.71%。
• 现货市场中，电解铅厂提货源报价贴水走低，再生铅部分炼厂处于减停产状态，市场流通货源有限，下游采购意愿偏弱。

行业要闻

1. 铅矿加工费：

   • 国产铅矿加工费报 150 元/金属吨，环比减少 50 元/金属吨。
   • 进口矿加工费报 -170 美元/干吨，环比减少 5 美元/干吨。

2. 电解铅产量：

   • 6月产量为 33.45 万吨，环比减少 5.83%，略低于预期。
   • 预计 7 月产量将环比增加 3.14%，至 34.5 万吨。

3. 再生精铅产量：

   • 6 月产量为 19.42 万吨，环比增加 2.26%，但远低于预期。
   • 预计 7 月产量将环比减少 0.26%，至 19.37 万吨。

风险因素

• 宏观风险：若美联储加息预期再度升温，可能导致美元反弹，对铅价形成压力。
• 供应风险：若铅矿供应大幅释放，可能进一步加剧市场供过于求的局面。

总结

当前铅市场在宏观压力减弱和基本面疲软的双重影响下，呈现跌势放缓、震荡修复的态势。短期内，铅价可能维持震荡格局，但需警惕宏观政策变化和供应端释放带来的风险。投资者应关注美元走势、铅矿加工费变化、再生铅产量及进口盈亏情况，以把握市场动态。