20210913-美尔雅期货-铅周报_库存续创新高_铅价修复乏力_17页_1mb

库存续创新高，铅价修复乏力

核心观点

• 宏观层面：

  • 2021年8月国内PPI与CPI剪刀差达到8.7%，为历史最高值，显示持续高通胀可能限制货币政策进一步放松。
  • 8月社融数据表现一般，市场对后期财政基建托底预期增强。

• 基本面层面：

  • 江苏地区防疫影响减弱，铅蓄电池企业综合开工率小幅上升，但终端市场消费回暖有限，下游备货情绪不高。
  • 铅锭社会库存周环比上升0.41万吨至21.07万吨，交易所铅库存周环比增加6533吨至204008吨，高库存对铅价形成压制。
  • 8月再生铅产量40.79万吨，环比上升11.12%，同比增46.33%，创单月历史新高，但再生铅亏损小幅收窄，产量有所收缩。
  • 精废价差再度走扩，显示再生铅成本支撑增强，但新增产能持续投产可能抵消减产影响，整体供给弹性较大。
  • 1me铅现货升水持续回落，海外供需紧张明显缓解。

• 操作策略：

  • 出口增加对国内供需影响有限，预计下周铅价仍将承压震荡运行，沪铅主力合约波动区间或在14700-15300元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 2021年6月全球铅精矿产量为41.56万吨，环比增长3.3%，同比增长9.1%。
• 1-6月全球铅精矿累计产量为226.53万吨，累计同比增长4.2%。
• 全球铅精矿短缺问题或难以进一步发酵。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 国产加工费维持在1000-1300元/吨，进口加工费维持在40-60美元/干吨。
• 7月铅精矿进口量97030.69吨，同比减少27.6%；1-7月累计进口63.39万吨，同比下降8.4%。
• 低加工费对价格影响减弱。

2.3 精炼铅产量

• 6月全球精炼铅产量103.48万吨，环比增加1.6%，同比增长3.4%。
• 1-6月累计产量601.67万吨，累计同比增长7.3%。
• 8月国内电解铅产量27.69万吨，同比下降2.69%；1-8月累计产量同比上涨5.44%。
• 8月再生铅产量40.79万吨，同比增长46.33%；1-8月累计产量同比上升69.97%。
• 9月原生铅产量预计保持平稳。

2.4 再生铅产量及价差

• 再生铅持证冶炼企业开工率周环比下降1.62%至61.11%。
• 再生铅产量创单月历史新高，但因亏损导致产量继续下滑。
• 9月新增产能料将继续爬坡，再生铅过剩产能可能使铅价下方支撑重心下移。
• 精废价差先抑后扬，截至周五价差小幅走扩至200元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格持稳，原料需求强劲，废电瓶价格下行空间受限。
• 再生铅企业本周维持小幅亏损在100-200元/吨之间。

2.6 进口盈利分析

• 7月中国精炼铅进口量46.1吨，同比下滑97.3%；1-7月累计进口0.14万吨，同比下降91%。
• 国内精铅出口动力增强。

2.7 国内外交易所库存

• LME铅库存截至9月10日为52300吨，去化放缓，周环比下降250吨。
• SMM五地铅锭库存总量至21.07万吨，周环比上升0.41万吨。
• 交易所铅库存周环比增加6533吨至204008吨，期货库存周环比大幅增加10636吨至195407吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• 6月全球铅市场供应短缺量为6200吨，5月修正后为供应过剩45900吨。
• 1-6月全球铅市场供应过剩71000吨，上年同期为过剩149000吨。

3.2 现货及升贴水

• 铅价反弹上涨，现货贴水再度走扩，冶炼厂出货积极性尚可。
• 多数持货商在铅价低于15000元/吨的情况下散单出货意向极低。
• 下游接货积极性不高，市场观望情绪浓厚。
• LME铅现货升水继续回落，截至周五为20.5美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 江苏地区防疫影响减弱，铅蓄电池企业综合开工率周环比上升0.22%至69.94%。
• 终端蓄电池市场消费回暖有限，下游备货情绪不高。
• 7月我国铅酸蓄电池净出口1560.43万个，同比增长4.1%；1-7月累计净出口10293.56万个，累计同比增长22.7%。

3.4 终端电池消费

• 市场数据图示显示终端电池消费情况，具体数据未明确列出，但整体消费表现疲软。

其他重要指标

• 包括用电量、价格走势等，具体数据通过图表展示，但未详细说明。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，美尔雅期货对信息的准确性和完整性不作保证。
• 本报告仅供参考，投资者据此做出的投资决策与公司及作者无关。
• 报告版权为美尔雅期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

联系方式

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 服务热线：027-68851692
• 公司网站：www.mfc.com.cn