20260615-铜冠金源期货-铅周报_宏观压力减弱_沪铅低位盘整_7页_999kb

铅价分析总结（2026年6月15日）

核心内容

1. 市场表现

• 沪铅主力期价：上周沪铅主力PB2607合约期价破位大跌，周度跌幅为2.13%，最终收于16055元/吨。
• LME铅价：LME铅价周度跌幅为1.77%，收于1967美元/吨。
• 沪伦比值：沪伦比值为8.16，较上周略有下降。

2. 宏观面分析

• 美联储加息预期：美国强劲的就业数据和高通胀强化了市场对年内加息的预期，美元走强对铅价形成压制。
• 中东局势：周末美伊谈判传来利好消息，市场风险偏好有所修复，对铅价形成支撑。

3. 基本面分析

• 供应端：
  • 原生铅：河南金利、葫芦岛锌业等炼厂月初复产，带动电解铅供应阶段性回升。
  • 再生铅：华北中小型再生铅炼厂计划复产，但因铅价大跌，炼厂亏损扩大，主动提产意愿不足，多维持低负荷运行，供应增量空间有限。
• 需求端：铅酸蓄电池终端消费未明显改善，电池企业以逢低补库为主，高温天气临近部分企业放假，进一步拖累开工率。
• 库存情况：
  • LME库存：周度库存减少4475吨，降至305875吨。
  • 上期所库存：周度库存增加3023吨，达65185吨。
  • 社会库存：SMM五地社会库存较6月4日减少0.17万吨，较6月8日增加700余吨，维持偏高水平。

4. 成本与价差

• 加工费：国产铅矿加工费报200元/金属吨，进口矿加工费报-155美元/干吨，周度环比下降10美元/干吨。
• 原再价差：铅价大幅回落导致原再价差出现倒挂，再生铅炼厂惜售，不排除减停产，减缓铅价下跌节奏。

5. 企业运营情况

• 开工率：原生铅炼厂开工率维持在65%-68%之间，再生铅炼厂开工率较低，多在30%-50%之间，铅酸蓄电池企业开工率在68%-72%之间。
• 利润情况：再生铅企业利润波动较大，规模企业综合盈亏在-150元/吨至450元/吨之间，中小规模企业利润持续承压。

主要观点

1. 价格走势

• 沪铅价格受宏观压力和基本面偏弱影响，出现大幅下跌，但随着铅价回落，成本支撑逐步显现，跌势放缓。
• LME铅价同样受宏观因素压制，但周末利好消息缓解了部分压力。

2. 供应与需求

• 供应端部分炼厂复产，带动供应阶段性回升，但再生铅炼厂因亏损扩大，提产意愿不足。
• 需求端未见明显改善，铅酸蓄电池企业开工率受高温放假影响，进一步拖累消费。

3. 市场情绪

• 中东局势向好信号有助于市场情绪修复。
• 供应端的阶段性恢复和需求端的淡季态势共同作用，铅价维持低位震荡盘整。

关键信息

• 沪铅价格：上周沪铅主力期价下跌350元/吨，收于16055元/吨。
• LME铅价：LME铅价下跌35.5美元/吨，收于1967美元/吨。
• 加工费：国产铅矿加工费报200元/金属吨，进口矿加工费报-155美元/干吨。
• 社会库存：SMM五地社会库存为3.94万吨，较上周有所回升。
• 原再价差：铅价回落导致原再价差倒挂，再生铅炼厂惜售，减缓铅价下跌节奏。
• 企业开工率：原生铅炼厂开工率相对稳定，再生铅炼厂开工率较低，铅酸蓄电池企业开工率受高温影响有所波动。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息预期和美元走强仍可能对铅价形成压力。
• 供应释放：若供应大幅释放，可能进一步拖累铅价。

交易数据概览

合约	6月5日	6月12日	涨跌	单位
SHFE铅	16405	16055	-350	元/吨
LME铅	2002.5	1967	-35.5	美元/吨
沪伦比值	8.19	8.16	-0.03	-
上期所库存	62162	65185	+3023	吨
LME库存	310350	305875	-4475	吨
社会库存	3.59	3.94	+0.35	万吨
现货升水	-115	-130	-15	元/吨

行情评述

• 沪铅价格受宏观压力和基本面偏弱影响，出现破位下跌。
• 铅价下跌后，成本支撑有所显现，跌势放缓。
• 再生铅企业利润承压，部分企业可能减停产，减缓铅价下跌节奏。
• 铅酸蓄电池企业开工率受高温放假影响，进一步拖累消费。

图表摘要

图表1：SHFE与LME铅价

• 显示沪铅和LME铅价走势，近期铅价整体呈现震荡下行趋势。

图表2：沪伦比值

• 沪伦比值波动不大，近期有所下降，反映市场对美元走势的敏感。

图表3：SHFE库存情况

• 上期所库存增加，显示市场供应压力有所上升。

图表4：LME库存情况

• LME库存减少，反映海外市场需求有所改善。

图表5：1#铅升贴水

• 升贴水波动较大，反映市场供需关系变化。

图表6：LME铅升贴水

• LME铅升贴水波动较大，显示市场对美元走势的敏感。

图表7：原生铅与再生精铅价差

• 价差倒挂，再生铅企业惜售，减缓铅价下跌节奏。

图表8：企业开工率

• 原生铅和再生铅企业开工率较低，铅酸蓄电池企业开工率受高温影响波动较大。

图表9：再生铅企业利润

• 再生铅企业利润波动较大，中小规模企业利润持续承压。

图表10：铅矿周度加工费

• 国产铅矿加工费维持在600-700元/金属吨，进口矿加工费为负值，显示进口矿成本压力较大。

图表11：电解铅产量

• 电解铅产量在2023-2026年间有所波动，2026年6月产量为21万吨。

图表12：再生精铅产量

• 再生精铅产量波动较大，2026年6月产量为22万吨。

图表13：铅锭社会库存

• 社会库存维持偏高水平，波动较小。

图表14：精炼铅进出口盈亏

• 铅锭进口盈亏波动较大，出口盈亏持续为负，显示出口压力较大。

投资咨询团队

• 李婷：从业资格号 F0297587，投资咨询号 Z0011509
• 黄蕾：从业资格号 F0307990，投资咨询号 Z0011692
• 高慧：从业资格号 F03099478，投资咨询号 Z0017785
• 王工建：从业资格号 F3084165，投资咨询号 Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号 F03112296，投资咨询号 Z0021040
• 何天：从业资格号 F03120615，投资咨询号 Z0022965
• 赵奕：从业资格号 F03153902，投资咨询号 70023788

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告内容基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。据此投资，责任自负。