20230130-金源期货-铅周报_沪铅有望补涨_关注需求复苏_6页_1mb

沪铅有望补涨总结

核心内容

本报告分析了2023年春节期间沪铅与伦铅的市场走势，结合宏观经济和产业基本面，预测沪铅在节后可能呈现震荡偏强的运行趋势。

主要观点

宏观环境

• 美国通胀预期回落：12月美国PCE物价指数同比增5%，创2021年10月以来最小涨幅；核心PCE物价指数同比增4.4%，弱于前值。长期通胀预期降至2.9%，为2021年4月以来新低。
• 美联储加息节奏放缓：通胀预期改善，可能促使美联储放缓加息步伐，美元指数震荡偏弱，利好金属价格。
• 国内经济预期向好：春节假期国内旅游出游3.08亿人次，恢复至2019年同期的88.6%，消费改善强化了投资者对经济复苏的信心。

基本面分析

• 伦铅走势：春节期间伦铅探低回升，最低价2048.5美元/吨，最高价2237美元/吨，周度上涨5.2%。
• LME库存低位：库存维持在20250吨，为近十五年低位，支撑铅价。
• 国内供需错配：春节期间原生铅冶炼企业正常生产，再生铅企业轮班生产，但下游铅蓄电池企业普遍放假，预计累库量在2-5万吨间，对铅价形成压力。
• 沪伦比值：节前沪伦比值为7.3，节后降至7.0，显示国内铅价相对疲软。

产业端展望

• 出口预期限制累库：国内铅锭出口预期可能限制持续累库增量。
• 节后修复需求：节后沪铅可能因需求修复而震荡偏强运行。
• 策略建议：逢低做多。

关键信息

交易数据

行情评述

• 伦铅走势：探低回升，周度上涨5.2%。
• 库存情况：LME库存维持在2万吨左右，低位支撑铅价。
• 供需错配：下游放假时间长于冶炼企业，累库压力较大。

行业要闻

• 进口铅精矿：12月进口量8.02万实物吨，环比下降36.97%，同比微增0.76%。
• 铅蓄电池出口：12月出口量2102.65万只，环比上升23.91%，全年累计出口2.16亿只，同比增长9.1%。
• 出口量：全年精炼铅出口量11.65万吨，同比增长22.28%。

图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价走势。
• 图表2：沪伦比值变化。
• 图表3：SHFE库存情况。
• 图表4：LME库存情况。
• 图表5：1#铅升贴水情况。
• 图表6：LME铅升贴水情况。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差。
• 图表8：废电瓶价格。
• 图表9：再生铅企业利润情况。
• 图表10：铅矿加工费。
• 图表11：原生铅产量。
• 图表12：再生铅产量。
• 图表13：铅锭社会库存。

风险因素

• 宏观预期转弱：若美联储加息预期增强或经济复苏不及预期，可能对铅价形成压力。
• 累库远超预期：若国内铅锭库存增长超出预期，可能抑制铅价上涨。

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