20260609-弘业期货-铅月报_沪铅弱势难改_14页_764kb

铅月报总结

核心内容概述

2026年6月9日发布的《铅月报》对当前铅市场进行了全面分析，指出国内铅市场整体基本面偏弱，供应端增量预期持续升温，但下游需求修复动能不足，铅价承压。同时，全球铅矿供应增长乏力，再生铅供应增量预期升温，但受成本及政策影响，实际增产存在不确定性。市场整体呈现弱势行情，但因成本支撑，下行空间受限。

主要观点

• 沪铅走势：沪铅受国内需求疲软及供应高位影响，持续回落，但因原料成本刚性，下行空间有限。
• 全球供需格局：全球精炼铅供应略高于消费，但铅矿供应增长乏力，结构性紧缺格局持续。
• 国内铅精矿供应：国内铅精矿产量在5月环比上升，但同比下滑，进口量维持高位，但难以扭转加工费下行趋势。
• 再生铅供应：再生铅产量在5月出现环比下降，主要受制于原料短缺和企业亏损，但6月复产预期升温，供应增量预期增强。
• 下游需求：下游市场仍处传统消费淡季，电动自行车电池需求疲软，汽车启动电池需求下滑，储能需求成为唯一支撑点，但体量有限。
• 库存压力：国内外铅库存持续增加，LME铅库存高位运行，国内铅社会库存维持偏高，市场供需偏弱。

关键信息

一、行情回顾

• 5月：海外铅供应扰动支撑伦铅走势，国内沪铅月初冲高后因淡季需求疲软回落。
• 6月：国内铅市延续淡季特征，需求乏力，供应端增产预期发酵，铅价仍有下行动能，但再生铅成本支撑限制跌幅。
• 价格走势：沪铅5月产量环比增加6.6%，但再生铅产量环比下降19.2%，整体市场供强需弱。

二、铅影响因素分析

1、铅月度供需转为短缺

• 2026年1-3月全球精炼铅产量为339.05万吨，消费量为335.33万吨，月度短缺1.93万吨。
• 3月全球铅矿产量同比小幅下滑0.47%，结构性紧缺格局强化。
• 2026年全年铅矿产量预计增长2.2%，新增产能集中在下半年。

2、全球铅矿产量增幅有限

• 3月全球铅矿产量环比增加18.48%，但同比仅增1.61%，增产幅度有限。
• 海外矿山复产节奏缓慢，国内矿山受环保及安全限制，增产有限。
• 铅矿加工费持续走低，国内加工费为150-250元/吨，进口加工费为-160--130美元/千吨。

3、原生铅供给持续高位

• 5月电解铅产量为35.52万吨，环比增加6.6%，同比增加7.25%。
• 原生铅炼厂利润较好，生产积极性较高，但副产品收益回落削弱提产动力。
• 6月原生铅产量预计环比减少2.93%至34.48万吨。

4、再生铅供应增加预期升温

• 5月再生铅产量为18.99万吨，环比减少19.2%，同比减少15%。
• 多家再生铅企业因亏损减产，但6月复产预期增强，预计产量将回升。
• 再生铅复产节奏和废电瓶原料供应是影响产量的关键因素。

5、淡季下游需求提升弹性不足

• 5月铅蓄电池开工率维持低位，行业整体减产幅度在10%-20%。
• 电动自行车电池需求疲软，汽车启动电池需求随新车产销放缓而下滑。
• 储能需求（如UPS、基站）成为支撑点，但体量有限，难以带动整体复苏。

6、国内外库存压力增加

• LME铅库存：5月库存增加至31.4万吨，现货升水转为贴水。
• 国内铅社会库存：5月库存冲高回落，最高达7.33万吨，6月库存维持高位。
• 铅现货基差：基差持续为负，显示现货价格低于期货价格。

行情展望

• 短期趋势：铅价仍承压，但因原料成本支撑，下行空间有限。
• 供应端：原生铅供应维持高位，再生铅复产预期升温，但实际增产存在不确定性。
• 需求端：下游需求仍处淡季，电动自行车、汽车启动电池需求疲软，储能需求成为唯一支撑。
• 库存压力：国内外库存维持高位，市场供需偏弱格局延续。
• 关注点：再生铅复产进度、下游需求修复情况、废电瓶回收渠道改善、海外矿山产能释放。

分析师信息

• 分析师：蔡丽
• 联系方式：
  • 电话：025-52278446
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• 从业资格号：F0236769
• 投资咨询证号：Z0000716

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