20210815-美尔雅期货-铅周报_库存续创新高_铅价反弹无力_17页_1mb

铅价走势分析总结

核心观点

• 宏观环境：美国经济数据呈现多空交织态势，美元指数维持高位。国内7月社融数据弱于预期，M2增速大幅放缓，显示实体贷款需求偏弱，政府债发行节奏缓慢。
• 基本面：受江苏疫情防控影响，铅蓄电池企业综合开工率周环比微降0.33%至69.22%。8月消费旺季尚未到来，下游接货以刚需为主，实际交投清淡。国内铅锭库存延续上升趋势，创7年新高，交易所铅库存也有所增加，高库存压力对铅价形成压制。
• 操作策略：预计下周铅价将维持外强内弱格局，沪铅或将继续偏弱震荡，主力合约波动区间可能在15000-15700元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球铅精矿产量在2021年5月为40.03万吨，环比增长2.8%，同比增长13%。
• 1-5月累计产量为188.31万吨，同比增长5%。
• 三季度铅精矿供应有望改善，运输瓶颈缓解后，原料供需偏紧格局可能难以进一步发酵。
• 国内冶炼企业原料库存逐步回升。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 8月国产矿加工费进一步下滑100元至1150元/吨，进口加工费维持在50美元/吨。
• 周度加工费环比持平，国内外铅加工费处于历史低位，对铅价下行空间形成限制。
• 2021年6月铅精矿进口量为9.22万吨，同比减少12.5%；1-6月累计进口53.69万吨，同比下降3.8%。

2.3 精炼铅产量

• 2021年7月全国电解铅产量为27.9万吨，环比下降1.34%，同比上升7.84%。
• 1-7月累计产量同比上涨6.75%。
• 7月再生精铅产量为35.62万吨，环比上升17.17%，同比增加32.16%。
• 原生铅开工率小幅下降至53.4%，8月限电对产量影响有限，国内原生铅供给保持基本稳定。

2.4 再生铅产量及价差

• 再生铅持证冶炼企业四省周度开工率环比下降3.32%至61.18%。
• 内蒙部分企业受原料供应和检修影响产量下滑，但8月再生铅整体产量仍有增长潜力。
• 精废价差周内进一步收窄，截至周五为225元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶平均价格维持坚挺，周内持稳，冶炼企业正常收货。
• 再生铅企业平均利润低迷，不足50元/吨，尚未对产量产生显著影响。

2.6 进口盈利分析

• 2021年6月中国精炼铅进口量为310.38吨，同比大幅下滑96.9%；1-6月累计进口0.14万吨，同比下降90.2%。
• 周内进口亏损扩大，推动国内精铅出口动力。

2.7 国内外交易所库存

• LME铅库存截至8月13日为57725吨，周环比下降1025吨，库存小幅去化。
• 国内铅锭社库周环比上升1.08万吨至19.43万吨，创7年新高。
• 交易所铅库存周环比增加9527吨至19.09万吨，期货库存增加18989吨至184620吨。
• 高库存压力对铅价形成压制。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• 5月全球铅市场供应过剩扩大至32800吨，4月修正后为供应过剩7300吨。
• 1-5月全球铅市场供应过剩5万吨，去年同期为过剩8.8万吨。
• 2021年1-5月全球铅市场供应短缺21万吨，2020年全年供应短缺12.3万吨。
• 5月全球铅产量为116.98万吨，消费量为125.96万吨。

3.2 现货及升贴水

• 下游接货以刚需为主，市场交投清淡，整体维持谨慎观望态度。
• 铅价回调后，国内现货贴水收窄，LME铅现货升水继续走高，截至周五为93.4美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 受江苏疫情防控影响，铅蓄电池企业综合开工率周环比微降0.33%至69.22%。
• 新电池价格出现上涨，蓄企成品库存有所下滑，终端消费环比出现边际改善。
• 2021年6月我国铅酸蓄电池净出口1658.1万个，同比增长14.5%；1-6月累计净出口8760.36万个，同比增长27.2%。

其他重要指标

• 文档中包含多张图表，分别展示了铅精矿产量、加工费、库存、供需平衡、现货价格、铅酸蓄电池产量及出口数据等，具体数据详见图表。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司及作者无关。
• 本报告版权为美尔雅期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。

联系方式

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 服务热线：027-68851692
• 公司网站：www.mfc.com.cn