20260706-银河期货-铅周报_铅价弱势震荡_逢低轻仓试多_26页_1mb

铅周报总结

核心内容概览

本周铅价呈现弱势震荡态势，短期受进口窗口关闭及下游补库影响，铅价或小幅回暖。整体来看，供应端相对充足，需求端逐步恢复，但再生铅冶炼厂因亏损减产，对市场形成支撑，铅价进一步下行空间有限。

主要观点

1. 供应端分析

• 原生铅供应：国产铅精矿因安全环保检查、尾矿库存及雨季检修等因素产量小幅下滑，但原生铅冶炼厂开工率环比回升，综合利润维持在1000元/吨以上，企业持续抢矿。
• 进口铅精矿：海外港口运输及罢工尚未恢复，秘鲁因厄尔尼诺现象进入紧急状态，矿端远期扰动仍存，进口TC均价下调至-170美元/干吨，贸易商挺价惜售。
• 再生铅供应：再生铅冶炼厂因亏损扩大，部分企业临时停产，周度开工率环比上升0.9%，但废料采购下降，导致含铅废料价格下行。

2. 冶炼端分析

• 原生铅冶炼厂开工率：SMM三省平均开工率为 67.53%，环比上升0.57%，区域间差异明显。
  • 湖南：大型冶炼企业逐步减产，中型炼厂复产，开工率小幅回升。
  • 河南：因行情弱势，两家炼厂主动减产，开工率小幅回落。
  • 云南：中型冶炼厂复产，带动开工率上行。
  • 内蒙古：大型冶炼企业计划7月底检修，开工率小幅回落。
• 再生铅冶炼厂开工率：SMM再生铅四省周度开工率为 27.4%，环比上升0.9%，部分企业因亏损停产，待行情回暖后复产。
• 铅锭供应：国内铅锭供应充足，社会库存增至7.25万吨，较上周初增加0.13万吨。

3. 需求端分析

• 铅蓄电池需求：SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为 64.1%，环比上升7.24%，主要因端午节假期结束，企业恢复常规生产。
• 下游市场：电动自行车、汽车蓄电池市场仍处于传统淡季，7月订单较6月进一步下滑，若持续走弱，或再次压缩开工率。
• 消费端表现：铅价下跌促使废电瓶流通放量，河南、江苏炼厂原料补库后提产，开工率分别上涨7.18%、1.8%。

4. 价格与价差

• 沪铅价格：整体弱势震荡，但受进口窗口关闭及下游补库影响，短期或小幅回暖。
• 铅锭价差：沪伦比值影响下，铅锭进口窗口关闭，预计铅价反弹。
• 废料价格：含铅废料价格下行，回收商主动调价，再生铅冶炼厂因亏损减产，进一步影响废料采购。

5. 交易策略建议

• 单边策略：逢低轻仓试多，关注下游采买情绪及再生铅冶炼企业生产运行情况。
• 套利与期权：暂时观望，市场波动性较低，策略尚未明确。

关键信息

• 国内铅精矿供应：受环保、雨季等因素影响，产量小幅下滑，矿山议价权增强。
• 进口铅精矿：海外运输及罢工尚未恢复，秘鲁进入紧急状态，进口TC下调，贸易商惜售。
• 再生铅冶炼：因亏损扩大，部分企业临时停产，废料采购下降，价格下行。
• 社会库存：国内铅锭社会库存持续累库，增至7.25万吨。
• 铅蓄电池企业：开工率回升，但订单下滑，可能影响后续生产。
• 铅价走势：短期受进口窗口关闭及下游补库影响，铅价或小幅回暖，进一步下行空间有限。

结论

本周铅价整体弱势震荡，供应端维持稳定，再生铅减产为铅价提供底部支撑，需求端逐步恢复，但下游市场仍处淡季。短期内，铅价或有反弹迹象，建议投资者逢低轻仓试多，关注下游采买情绪及再生铅企业生产情况，套利与期权策略暂不明确，需进一步观察市场变化。