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国海证券：横店影视（603103）评级报告（买入）

依据国海证券最新报告，现对公司研究评级及核心观点进行总结：

表现摘要

截至2024年10月28日，横店影视股价12.85元，总市值81.49亿。2024年三季报披露：营收同比下降42.4%，净利润大幅下滑；受大盘票房下滑（同比下降44.2%）影响明显。

主要矛盾

营收与净利润承压
2024年前三季度整体营业收入同比暴跌172.7%，主要源于电影市场低迷及票房收入减少。

公司亮点

1. 积极扩张影院网络
   截至2024年第三季度末，公司直营影院达449家，银幕2869块，持续提升市场占有率至37.3%，动态优化影院布局以增强经营效率。

2. 集团资源协同明显
   报告指出，横店集团旗下影视文旅资产丰富，包括全球规模最大的影视基地、50余个影视拍摄基地与150余个摄影棚，可实现产业资源整合与协同联动。

3. 2025年春节档内容储备充足
   如《射雕英雄传·侠之大者》《熊出没重启未来》等新片即将上映，预计公司将在下沉市场春节档获得票房利好。

投资逻辑与预测

预计公司2024-2026年营业收入保持增长，净利润亦有望逐步改善。维持“买入”评级，目标估值PS(市销率)分别为32、25、23倍。

风险提示

需关注
政策风险、票房波动、制作成本、项目进度延迟、市场竞争加剧、估值承受能力变化等。

分析师杨仁文、方博云强调本报告依赖行业趋势判断，投资建议不构成操作指导，建议投资者结合自身风险偏好审慎决策。