20230906-首创证券-横店影视-603103.SH-公司简评报告_内容院线强化协同_多元化开发非票业务_4页_385kb

横店影视公司简评报告总结

核心内容

横店影视（603103）在2023年中报中展现出强劲的业务增长和多元化发展策略。公司通过强化内容与院线板块的协同效应，推动非票业务发展，提升整体盈利能力。分析师李甜露首次覆盖该股，给予“买入”评级。

主要观点

业务表现

• 票房收入增长显著：2023年上半年公司实现票房收入10.06亿元，同比增长50.20%。其中，资产联结型影院票房收入8.67亿元，市场份额稳定在3.65%；加盟影院票房收入1.38亿元，市场份额为0.58%。
• 观影人次增加：资产联结型影院观影人次达2,357.03万，加盟影院观影人次为349.10万。
• 影院网络扩张：截至2023年上半年，公司已在全国29个省、自治区、直辖市投资兴建421家资产联结型影院，银幕总数达2,686块，覆盖197个城市，位列全国影院投资公司第二。

内容与院线协同

• 公司不断加强内容板块与院线板块的协同，投资多部头部电影，如《流浪地球2》、《熊出没·伴我“熊芯”》等，取得较好的社会及经济效益。
• 影视制作发行板块收入达到8968.94亿元，同比增长27.80%。

非票业务拓展

• 多元化营销策略：公司根据影片特性开展精准营销，利用抖音等互联网平台进行推广，上半年抖音达人探店达6500人次，视频播放量超10亿次。
• 社群营销：社群渠道收入同比提升166%，有效拓展私域流量。
• 卖品与衍生品开发：公司丰富影院卖品品类，引进文创雪糕、卡牌等新品，并成立专业水吧公司。
• 广告业务独立考核：公司对广告业务进行独立激励和招商资源整合。
• 场地活动与娱乐业态：公司创新场租合作形式，开展游戏类和球类活动，重点拓展剧演业务，丰富娱乐业态，新增休闲娱乐消费。

文旅融合推进

• 公司利用横店影视文化产业优势，推进文旅融合，开展多种营销活动，如影视达人联名权益卡、看电影游横店等。
• 通过横店电影自营平台上线横店影视城门票等文旅套餐，促进观影客户与旅游客户的转化。
• 推进研学项目，打造横店研学平台，形成文旅经济增量。

关键信息

财务预测

财务比率

财务状况

• 现金状况：公司现金储备充足，2023E预计现金达4,364亿元，显著提升。
• 资产增长：公司资产总计预计从2022A的4,520亿元增长至2025E的10,212亿元。
• 负债管理：负债总额预计从2022A的3,346亿元增至2025E的8,102亿元，但资产负债率和净负债比率有所下降，显示公司财务结构优化。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期：可能影响公司整体业绩表现。
• 用户增长不及预期：可能导致收入和利润增长受限。
• 数字阅读出海竞争加剧：可能对公司非票业务构成挑战。
• 技术进步不及预期：可能影响公司在影视制作和传播方面的竞争力。

投资建议

分析师李甜露首次覆盖横店影视，基于公司业务增长和非票业务拓展，给予“买入”评级。公司预计在2023-2025年间实现营收和净利润的稳步增长，尤其是2023年预计营收将同比增长111.5%，归母净利润扭亏为盈。

总结

横店影视通过强化内容与院线协同、拓展非票业务、推进文旅融合，展现出强劲的业务发展能力和市场竞争力。公司财务状况逐步改善，现金储备充足，资产规模持续扩大，负债管理优化。尽管面临一定的市场风险，但公司的发展策略和财务表现使其具备良好的投资前景。