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铜市场2022年展望总结

核心内容

2022年铜市场预计将经历由供需双弱向供强需弱的转变，整体趋势以震荡为主。全球铜供应扰动基本解决，矿山产量可能继续增长，加工费企稳反弹，但需求端面临疲软压力，全年可能呈现小幅过剩。铜价预计将运行在69000~75000元/吨区间，LME铜价运行在9400~10500美元/吨区间。

主要观点

1. 供需格局变化

• 供应恢复：2021年铜矿供应逐步恢复，2022年供应扰动基本解决，矿山产量有望继续增长。
• 需求回落：2022年全球需求预计将出现回落，尤其受到经济复苏放缓、房地产市场疲软、汽车消费低迷等因素影响。
• 全年供需：预计2022年全球精炼铜市场将出现小幅过剩，由2021年下半年供需双弱格局向供强需弱格局转变。

2. 成本端分析

• 矿山成本：矿山可接受成本在3500美元/吨左右，成本进一步下滑空间不大，但环保力度加大和铜矿品质下降将推高成本。
• 加工费：在高利润背景下，加工费可能继续上涨，但矿山产量不会大幅减少。

3. 宏观经济影响

• 流动性回收：2022年美联储开启加息元年，全球流动性将有所回收，经济复苏预期不强。
• 地缘政治：俄乌战争对市场持续扰动，加剧了不确定性。
• 国内消费：5月国内传统消费旺季可能对铜价有所支撑，但整体趋势仍不明朗。

4. 库存变化

• 全球库存：2021年全球铜库存维持低位，预计2022年库存有望触底回升，尤其是电力和运输条件改善后。
• 国内库存：上海保税库库存等数据反映库存可能逐步增加，对铜价形成一定支撑。

关键信息

1. 全球供需平衡

• 2021年12月全球精炼铜市场短缺7.4万吨。
• 2022年1月全球精炼铜市场供应过剩1.6万吨。
• 2021年全年全球精炼铜市场供应短缺43.9万吨，2020年为41.5万吨。
• 2022年1-2月全球铜需求同比增长4.7%，其中中国表观需求增长3.3%。

2. 供应端分析

• 铜矿产能：2021年铜矿产能扩张放缓，2022年预计产能增速在4%左右。
• 检修情况：2021年下半年国内主要冶炼企业检修频繁，影响供应。
• TC走势：2021年下半年TC低位反弹，2022年有望继续上涨。

3. 需求端分析

• 电网投资：2022年电网投资增长有限，难以拉动铜需求。
• 空调产量：2022年3月空调产量同比增长0.7%，但整体增长动力不足。
• 汽车市场：2022年汽车市场增长乏力，新能源汽车短期难以带动铜消费。
• 房地产市场：房地产销售和新开工面积同比下降，表现令人担忧。

4. 技术面分析

• 沪铜期货：沪铜指数周K线维持在65000~75000元/吨区间震荡，短期趋势动力不足。
• LME铜价：LME铜价预计在9400~10500美元/吨区间震荡。

总结

1. 供需面：2022年供应扰动将基本解决，需求或出现回落，全年供需或将出现小幅过剩。
2. 成本端：矿山成本有进一步下滑空间不大，但环保和品位下降将推高成本。
3. 宏观经济：2022年全球流动性回收和经济复苏不乐观，美联储加息和俄乌战争扰动市场。
4. 库存：全球铜库存有望触底回升，低库存对铜价有所支撑，但趋势不明。
5. 技术面：沪铜期货维持震荡走势，预计运行在69000~75000元/吨区间，LME铜价运行在9400~10500美元/吨区间。