20220505-国元期货-铜期货月报_美联储如期加息_铜价震荡延续_10页_586kb

国元期货铜价分析总结（2022年5月5日）

一、核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，主要分析2022年4月铜价走势及5月市场预期。报告指出，尽管美联储加息预期增强，美元走强对铜价构成压制，但国内疫情缓和与政策利好将对铜价形成支撑。整体来看，5月铜价预计将继续维持区间震荡走势。

二、主要观点

2.1 美联储加息预期增强，美元走强压制铜价

• 美联储4月会议纪要释放加息50BP信号，美元指数突破101点，对伦铜价格形成明显压力。
• 俄乌战争持续影响全球经济，世界银行和IMF下调2022年全球经济增长预期，加剧市场悲观情绪。
• 市场普遍预期5月美联储将加息50BP，美元强势走势预计持续对铜价施压。

2.2 国内疫情缓和，政策利好推动需求恢复

• 国内疫情在4月中旬明显好转，新增确诊人数下降超50%，市场情绪趋于稳定。
• 中国人民银行于4月25日降准0.25个百分点，政策共振效应有助于下游生产恢复。
• 物流条件改善，尤其是江浙沪地区，有助于缓解废铜供应紧张问题，促进消费回暖。

三、关键信息分析

3.1 精铜供应紧张，价格支撑增强

• 海外多个矿山产量下滑，如BHP、Antofagasta、自由港等，但全球铜精矿供应未显著减少。
• 4月国内冶炼厂检修影响精炼铜产量约13.18万吨，但随着检修力度减弱，5月产量有望回升。
• 上期所铜库存低于往年同期，显示国内供应紧张，价格支撑增强。

3.2 废铜供应难以持续收紧

• 废铜进口量因40号税政实施而增加，税务问题影响部分企业补库意愿。
• 铜价回落使废铜价格优势减弱，替代效应下降，废铜供应难以持续收紧。

3.3 物流改善推动下游需求回升

• 4月线缆企业开工率降至72.01%，低于往年水平，但物流恢复有助于电铜杆企业补库。
• 空调行业生产旺季可能延后结束，因上游铜管供应紧张，但销量上升有助于缓解库存压力。
• 上海车企逐步复工，物流改善带动汽车用铜需求小幅回升。

四、后市展望

• 宏观面：美联储5月加息预期强烈，美元指数走强将压制铜价。
• 基本面：海外矿山产量下滑影响有限，国内冶炼厂检修减少，物流恢复，库存压力缓解，价格支撑增强。
• 需求面：国内疫情逐步控制，政策利好与物流改善推动终端需求平稳回升。
• 综合判断：5月铜价预计延续区间震荡走势，震荡区间可能在65000-68000元/吨之间。

五、重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成个人投资建议，仅作为市场分析参考。
• 投资者应根据自身情况谨慎决策，自行承担投资风险。

六、联系方式

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七、总结

2022年4月铜价整体呈现高位震荡走势，受美联储加息预期及全球经济增长放缓影响，铜价承压。但国内疫情逐步控制、物流恢复及政策利好推动下游需求回暖，形成对铜价的支撑。5月铜价预计将继续在区间内震荡，波动幅度有限，投资者需关注宏观政策及供需变化。