沪铜期货月度报告：静待花开，短期震荡-20220505-大越期货-21页_4mb

静待花开 短期震荡 - 总结

核心内容

2022年铜市场预计将从2021年下半年的供需双弱格局转变为供强需弱格局。供应扰动基本解决，加工费企稳反弹，而需求或出现回落，导致全年供需小幅过剩。宏观经济方面，美联储开启加息元年，全球流动性回收，经济复苏不乐观，同时俄乌战争对市场持续扰动。

主要观点

• 供需格局转变：2022年全球精炼铜供应将逐步恢复，而需求可能因经济疲软而放缓，形成供强需弱的局面。
• 加工费上涨：由于矿山成本较低，且矿山利润空间较大，加工费有望继续上涨。
• 宏观经济影响：全球流动性回收和经济复苏放缓将对铜价形成压力，市场整体情绪偏谨慎。
• 库存支撑：5月国内消费旺季和低库存对铜价形成一定支撑，但趋势仍不明朗，预计铜价将震荡运行。
• LME铜价区间：LME铜价预计运行在9400~10500美元/吨区间。

关键信息

一、行情回顾

• 2022年4月铜价先扬后抑，上旬因俄乌战争和低库存上涨，下旬因上海疫情和美联储加息预期回落。
• 沪铜期货走势显示，短期震荡为主，长期趋势不明确。

二、宏观方面

• 流动性退潮：美联储加息预期升温，全球流动性回收，对铜价形成压力。
• 全球经济复苏放缓：疫情后经济增速回落，制造业PMI见顶回落，全球经济进入低速疲软阶段。
• 地缘政治风险：俄乌战争持续扰动市场，增加不确定性。

三、供需分析

1. 供需平衡表

• 2022年1月全球精炼铜供应过剩1.6万吨，2021年全年供应短缺43.9万吨。
• 2022年1-2月全球矿山铜产量增长2.8%，精炼铜产量增长0.7%，需求增长4.7%。
• 中国表观需求增长3.3%，半成品产量增长6.9%，但部分企业因检修影响产量。

2. 供应端

• 2021年铜矿产量逐步恢复，2022年供应将进一步扩大。
• 矿山成本受环保和品位下降影响有所上升，但整体仍具备盈利空间。
• 2022年国内冶炼企业检修计划较多，影响供应。

3. 需求端

• 电网消费：特高压投资未能有效拉动需求，电网消费持续下滑。
• 家电出口：2021年家电出口带动需求增长，但2022年出口高景气回落，国内销售面临瓶颈。
• 汽车行业：汽车产量增长动力不足，新能源汽车短期未能显著带动铜消费。
• 房地产市场：房地产销售和新开工面积同比下滑，市场表现令人担忧。

4. 成本端

• 矿山可接受成本在3500美元/吨左右，成本下滑空间有限。
• 铜矿品位下降和环保力度加大将提高成本，但目前铜价仍处于盈利区间。

四、库存情况

• 2021年全球显性库存维持低位，2022年有望触底回升。
• 电力供应和运输缓和背景下，矿石供应充足，库存或有所增加。
• 上期所和LME库存均出现波动，但整体仍处于低位。

五、技术分析

• 沪铜期货周K线显示，铜价在65000~75000元/吨区间震荡。
• 短期趋势动力不足，震荡整理为主。

六、总结

1. 供需格局：2022年供应逐步恢复，需求或出现回落，全年供需小幅过剩。
2. 加工费：加工费企稳反弹，矿石产量或继续增长。
3. 宏观经济：美联储加息和全球经济复苏放缓，对铜价形成压力。
4. 库存支撑：5月消费旺季和低库存对铜价有所支撑，但趋势不明。
5. 价格区间：沪铜预计运行在69000~75000元/吨，LME预计运行在9400~10500美元/吨。

投资者注意

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