沪铜期货：震荡运行，方向不明-20230807-大越期货-19页_1mb

铜市场分析总结

核心内容

2023年铜市场呈现震荡运行态势，方向不明。主要原因是供应端持续改善，需求端复苏缓慢，导致全年可能出现小幅过剩。同时，宏观经济环境复杂，全球流动性收缩和经济衰退风险仍存，使得市场情绪成为影响价格的重要因素。

主要观点

1. 供需格局转变

• 2022年：供需双弱格局，全球精炼铜市场出现小幅短缺。
• 2023年：供应端明显转好，需求端复苏缓慢，预计全年出现小幅过剩，由供需双弱格局向供强需平格局转变。
• 加工费：预计2023年加工费将维持高位，矿山产量或继续快速增长。

2. 成本端分析

• 矿山成本：目前矿山可接受成本约3500美元/吨，成本进一步下滑空间不大。
• 盈利空间：矿山对当前铜价仍有较大盈利空间，短期内产量不会大幅减少，甚至可能上升。
• 成本提升因素：环保力度加大和铜矿品质下降将提高矿山成本。

3. 宏观经济环境

• 美联储政策：2022年开启加息元年，全球流动性收缩，经济从疫情后快速回归低速疲软。
• 国内经济：疫情放开后短期仍承压，下半年或有所好转。
• 全球经济：2023年全球经济错配，新兴市场和发展中经济体增速相对较好，但部分国家如俄罗斯可能出现负增长。

4. 需求端表现

• 电网消费：特高压项目未能有效缓解电网消费下滑，电气化进程平稳，难以拉动需求。
• 家电消费：2022年出口带动增长，但2023年国内家电销售面临瓶颈，外销高景气有所回落。
• 汽车行业：传统汽车消费低迷，新能源汽车短期对铜需求带动有限。
• 房地产行业：2023年前6月销售面积和新开工面积均同比下降，房地产市场整体表现不佳。

5. 库存情况

• 全球铜库存：2022年库存维持低位，2023年有望迎来反弹。
• LME铜库存：预计8月LME铜价将在8000~8800美元/吨区间震荡。
• SHFE铜库存：沪铜期货预计8月在66000~71000区间震荡运行。

关键信息

• 2023年全球铜矿产量预计增长约2%，主要受到新扩建项目释放和供应链恢复的影响。
• 2021年以来国内精炼铜产能扩张放缓，碳中和政策对冶炼行业长期影响显著。
• TC（加工费）：2022年低位反弹，2023年有望继续上涨，反映供应端改善。
• 技术面分析：沪铜指数周K线显示铜价进入技术性震荡下行，上方压力位为72000，下方支撑位为63000。

供需平衡表

技术分析

• 沪铜期货：周K线显示铜价进入震荡下行趋势，主要运行区间为66000~71000元/吨。
• LME铜：预计8月价格在8000~8800美元/吨区间震荡。

投资者提示

• 市场情绪主导：8月铜价受消费淡季和宏观扰动影响，震荡为主。
• 风险提示：需关注全球宏观经济变化、铜矿供应情况、环保政策及新能源发展对铜需求的影响。

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