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华泰 | 化工：海外厂商停产助力百草枯供需向好

核心内容总结

供应端优化与我国优势增强

• 全球供应格局：先正达计划于2026年6月底前全面停止百草枯的全球生产，其英国工厂产能为9000吨。这一决策主要受竞争压力及上千起百草枯诉讼案的影响。
• 我国供应地位：中国是百草枯的主要生产及出口国，2024年红太阳、江苏诺恩、山东绿霸的折百产能分别为3.2万吨、1.2万吨、1.0万吨，供应集中度较高。
• 出口情况：2018年和2019年，我国百草枯折百出口量分别为6.4万吨和5.6万吨。
• 原料配套优势：印度虽有百草枯产能，但需依赖中国进口吡啶等关键原料，红太阳、山东绿霸等企业具备吡啶生产能力，进一步巩固我国供应端优势。

需求侧支撑与景气改善预期

• 产品特性：百草枯为非选择性触杀型除草剂，具有广谱、作用快、耐雨水冲刷等优势。
• 市场需求：在印度等发展中国家，百草枯因性价比高、杂草抗性小而维持刚性需求；在美国，百草枯用于草甘膦抗性杂草、田间杂草清除及作物收割前的干燥处理，且被美国关税豁免。
• 需求增长：非洲等地粮食生产扩张及美国等地区的替代需求，为百草枯市场提供持续支撑。
• 市场规模预测：据Market Research Future，2025-2035年百草枯全球市场规模复合年增长率（CAGR）预计达2.7%。

价格走势与行业前景

• 价格上升趋势：2026年3月4日，百草枯市场均价为1.7万元/吨，同比上涨55%。主要原因是2025年下半年海外需求旺盛、供给偏紧。
• 未来价格预期：随着供给端逐步退出、全球种植面积增长及头部企业定价权增强，百草枯景气有望持续改善，价格可能继续上涨。
• 头部企业受益：供需关系改善将为具备产能和市场地位的头部企业带来更大利润空间。

关键信息与主要观点

• 供应端优化：先正达停产百草枯将减少全球供应，推动市场供需关系向好。
• 需求侧支撑：发展中国家刚性需求及发达国家替代需求将支撑百草枯市场。
• 我国供应优势：我国百草枯产能集中，且具备配套原料生产能力，未来供应端优势有望进一步扩大。
• 价格持续上涨：2025年下半年以来，百草枯价格已显著上涨，未来有望继续走高。
• 行业前景乐观：随着供给收缩和需求增长，百草枯行业景气度有望持续改善，头部企业将受益。

风险提示

• 国际地缘政治冲突可能影响全球供应链。
• 百草枯需求不及预期可能对市场景气度造成压力。

图表说明

• 图表1：全球百草枯市场规模，显示未来增长趋势。
• 图表2：我国百草枯产能及产量情况，反映国内供应格局。
• 图表3：我国百草枯企业折百产能情况（2024），展示企业分布。
• 图表4：吡啶企业产能情况（2024），体现原料配套能力。
• 图表5：我国百草枯市场均价，显示价格走势。
• 图表6：我国百草枯毛利润水平，反映盈利能力变化。

研报信息

• 标题：海外厂商停产助力百草枯供需向好
• 发布日期：2026年3月4日
• 分析师：
  • 杨泽鹏（S0570525070014）
  • 庄汀洲（S0570519040002 | BQZ933）
  • 张雄（S0570523100003 | BVN325）

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