20130902-招商证券-百草枯氨纶涨势依旧_11页_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结

核心内容

2013年9月2日发布的《基础化工行业每周观点》指出，9月份化工产品需求将环比改善，但受产能过剩影响，整体改善空间有限，因此维持行业中性评级。在细分行业中，百草枯和氨纶因供需偏紧、环保政策限制产能扩张，成为重点推荐对象。同时，PE燃气管因城市燃气管网改造政策利好，需求有望大幅增长，推荐沧州明珠。中长期来看，新材料行业仍是化工发展的方向，重点看好显示材料、锂电池和光伏材料。

主要观点

行业整体表现：
基础化工指数上周下跌0.29%，沪深300指数上涨0.93%，相对收益率为-1.22%。
上周上涨板块包括氟化工、钾肥、维纶和玻纤，收益率分别为4.6%、4.5%、3.1%和2.5%。
上海自贸区概念股三爱富上涨9.67%，带动板块走强。
合成革、农药、染料等前期强势板块明显回调，跌幅分别为6.6%、3.9%和3.3%。
重点推荐品种：
- 百草枯：需求稳定增长，环保政策限制产能扩张，价格上涨趋势明确，重点推荐。
- 氨纶：行业产能增速放缓，消费升级推动需求增长，推荐华峰氨纶和泰和新材。
- PE燃气管：受益于城市燃气管网改造政策，推荐行业龙头沧州明珠。
- 新材料：看好显示材料、锂电池和光伏材料行业的长期发展。
国际化工股表现：
受外围市场影响，国际化工股普遍下跌，仅台塑、孟山都和TERRA上涨，涨幅分别为2.9%、1.7%和1.5%。跌幅较大的有阿克苏诺贝尔（-7.9%）、龙沙（-5.3%）、阿科玛（-5.3%）、瓦克（-4.7%）和苏威（-4.7%）。

关键信息

重点公司财务指标与评级

公司代码	公司名称	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
002108.SZ	华峰氨纶	11.06	0.02	0.33	0.71	33.5	15.6	4.9	审慎推荐-A
002450.SZ	康得新	26.14	0.68	0.86	1.25	30.4	20.9	7.3	强烈推荐-A
300054.SZ	鼎龙股份	18.30	0.47	0.37	0.68	46.0	25.0	7.6	强烈推荐-A
002215.SZ	诺普信	7.47	0.36	0.36	0.50	20.8	14.9	2.8	强烈推荐-A
000525.SZ	红太阳	15.90	0.78	1.02	1.39	15.6	11.4	2.9	审慎推荐-A
002108.SZ	沧州明珠	8.82	0.37	0.52	0.70	17.0	12.6	2.8	强烈推荐-A

重点公司观点

诺普信（002108）
- 拐点来临，布局长远。
- 农药制剂行业整合加速，公司受益于行业集中度提升。
- 收购常隆化工进展超预期，实现一体化产业链布局。
- 2013-2015年EPS分别为0.36元、0.50元、0.65元，动态PE为18.6倍，维持“强烈推荐-A”评级。
红太阳（000525）
- 百草枯景气向上，需求稳定增长，价格持续上涨。
- 同时受益于吡啶自给，业绩弹性大。
- 2013-2015年EPS分别为0.8元、1.03元、1.11元，动态PE为22倍，维持“强烈推荐-A”评级。
沧州明珠（002108）
- 技术领先，隔膜量产值得期待。
- 城市燃气管网改造政策利好PE燃气管需求，预计未来两年新增需求17.5万吨/年。
- 2013-2015年EPS分别为0.52元、0.7元、0.87元，当前PE为18倍，维持“强烈推荐-A”评级。
康得新（002450）
- 预涂膜、光学膜、导电膜、车窗膜等多业务板块齐头并进。
- 预涂膜市场占有率高，光学膜进口替代前景广阔。
- 2013-2015年EPS分别为0.86元、1.25元、1.61元，当前PE为32倍，维持“强烈推荐-A”评级。
鼎龙股份（300054）
- 内生增长与外延扩张并重，彩色聚合碳粉和硒鼓业务快速放量。
- 电荷调节剂和彩色碳粉毛利率高，盈利能力突出。
- 2013-2015年EPS分别为0.44元、0.73元、0.97元，当前PE为38倍，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示

经济复苏低于预期
大宗商品价格波动风险
环保政策对行业的影响
项目进度风险
市场开拓风险
竞争加剧导致毛利率下滑风险

投资评级定义

强烈推荐-A：公司股价涨幅超基准指数20%以上，长期竞争力高于行业平均水平。
审慎推荐-A：公司股价涨幅介于5%-20%之间，长期竞争力与行业平均水平一致。
中性：公司股价变动幅度介于±5%之间，行业基本面稳定，指数跟随基准指数。
回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上，行业基本面向淡，指数跑输基准指数。

本周调研

金正大（002470）
- 复合肥销量快速增长，上半年销售89万吨普通复合肥、87万吨控释肥。
- 通过渠道改革和新产品开发，预计三季度业绩值得期待。
- 水溶肥项目有望四季度建成，未来规划达到100万吨/年。
史丹利（002588）
- 高浓度复合肥销售良好，三铵肥销量增长40%以上。
- 单质肥价格下跌，普通肥销售受阻，公司考虑推出新型产品。
- 探索电子商务应用，加强经销商管理，提升终端服务能力。