山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
2026年3月6日，贵金属市场整体震荡偏弱，其中沪金主力下跌0.97%，沪银主力上涨0.38%，铂金主力下跌1.20%，钯金主力下跌1.79%。主要影响因素包括：
- 避险逻辑：中东地缘政治风险加剧，美国与以色列空袭伊朗及伊朗报复引发全球市场担忧，能源成本攀升及海湾地区商业活动受阻。
- 货币属性：美联储降息预期接近尾声，美元指数和美债收益率震荡偏强，市场对宽松政策的预期减弱。
- 商品属性：中东冲突推动全球衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求，但白银因供应偏紧支撑上涨，铂金因氢能产业需求预期强劲，钯金短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
- 整体趋势：贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期仍维持多头趋势。
一、黄金
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可考虑高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
市场数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex黄金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
5151.60 |
+52.10 |
+1.02% |
| 国际价格 |
伦敦金 |
美元/盎司 |
5148.55 |
+114.90 |
+2.28% |
| 国内价格 |
沪金主力收盘价（上期所） |
元/克 |
1140.80 |
-11.20 |
-0.97% |
| 国内价格 |
黄金T+D收盘价（上金所） |
元/克 |
1138.46 |
-10.10 |
-0.88% |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 沪金主力-伦敦金 |
-2.57 |
-21.64 |
-2428% |
| 沪金主力基差 |
-2.34 |
-1.10 |
-3.08% |
| 金银比（伦敦金/伦敦银） |
61.14 |
-4.22 |
-1.78% |
| 金铜比（Comex金/Comex铜） |
8.84 |
+0.20 |
+2.76% |
| 金油比（Comex金/WTI原油） |
65.32 |
-1.68 |
-17.50% |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| Comex黄金持仓量 |
420182 |
-—— |
+15791 |
| 沪金主力持仓量 |
113842 |
-11199 |
-36304 |
| 黄金T+D持仓量 |
45964 |
-4968 |
+936 |
| LBMA库存 |
9158 |
—— |
—— |
| Comex黄金库存 |
1048 |
0 |
-16 |
| 沪金库存 |
105 |
0 |
0 |
CFTC净持仓
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 地缘政治风险。
二、白银
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可考虑高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
市场数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex白银活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
82.52 |
-1.25 |
-1.49% |
| 国际价格 |
伦敦银 |
美元/盎司 |
84.22 |
-2.57 |
-2.96% |
| 国内价格 |
沪银主力收盘价（上期所） |
元/千克 |
21639.00 |
-215.00 |
-0.98% |
| 国内价格 |
白银T+D收盘价（上金所） |
元/千克 |
21068.00 |
-493.00 |
-2.29% |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 沪银主力-伦敦银 |
2986.24 |
+354.23 |
-538.55 |
| 沪银主力基差 |
-571 |
-278 |
+401 |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| Comex白银持仓量 |
125454 |
—— |
0 |
| 沪银主力持仓量 |
2601855 |
+54660 |
-1080 |
| 白银T+D持仓量 |
2966324 |
-11326 |
-108104 |
| LBMA库存 |
27729 |
—— |
-89 |
| Comex白银库存 |
10927 |
0 |
-280 |
| 沪银库存 |
256 |
0 |
-51 |
| 白银（上金所）库存 |
458 |
0 |
0 |
CFTC净持仓
风险提示
- 美联储宽松政策指引改变。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控。
三、铂金
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可考虑高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
市场数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX铂金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
2178.60 |
+12.90 |
+0.60% |
| 国际价格 |
伦敦铂 |
美元/盎司 |
2138.00 |
-7.00 |
-0.33% |
| 国内价格 |
铂主力收盘价（广期所） |
元/克 |
551.85 |
+28.05 |
+5.36% |
| 国内价格 |
铂金收盘价（上金所） |
元/克 |
545.09 |
+20.04 |
+3.82% |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 铂主力-伦敦铂 |
78.31 |
+28.05 |
-27.09 |
| 铂主力基差 |
-7 |
-18.87 |
-6 |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| NYMEX铂金活跃合约持仓量 |
51840 |
-754 |
-1408 |
| NYMEX铂金库存 |
19 |
0 |
-0 |
CFTC净持仓
风险提示
- 美联储宽松指引改变。
- 美国经济数据超预期。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控。
四、钯金
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可考虑高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
市场数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX钯金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
1809.50 |
+38.00 |
+2.15% |
| 国际价格 |
伦敦钯 |
美元/盎司 |
1727.00 |
+65.00 |
+3.71% |
| 国内价格 |
钯主力收盘价（广期所） |
元/克 |
438.45 |
+21.65 |
+5.19% |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 钯主力-伦敦钯 |
55.94 |
+26.97 |
-15.95 |
| 钯主力基差 |
-10 |
—— |
-0 |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| NYMEX钯金活跃合约持仓量 |
4266 |
-1356 |
-5814 |
| NYMEX钯金库存 |
6 |
0 |
-0 |
CFTC净持仓
风险提示
- 美联储宽松指引改变。
- 美国经济数据超预期。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控。
五、贵金属基本面关键数据
美联储数据
- 联邦基金目标利率上限：3.75%
- 贴现利率：3.75%
- 准备金余额利率（IORB）：3.65%
- 美联储总资产：66794.27亿美元
- M2同比：4.29%
- 美国经济数据：整体保持稳定，劳动力市场强劲。
美国经济数据
-
通胀：
- CPI同比：2.40%
- CPI环比：0.40%
- 核心CPI同比：2.50%
- 核心CPI环比：0.40%
- PCE物价指数同比：2.90%
- 核心PCE物价指数同比：3.00%
- 1年通胀预期：3.40%
- 5年通胀预期：3.30%
-
消费：
- 零售额同比：2.98%
- 零售额环比：0.53%
- 个人消费支出同比：4.68%
- 个人消费支出环比：0.43%
- 个人储蓄占可支配比重：3.60%
-
工业：
- 工业生产指数同比：2.28%
- 工业生产指数环比：0.70%
- 产能利用率：76.21%
- 耐用品新增订单（亿美元）：789.98
- 耐用品新增订单同比：6.03%
-
贸易：
- 出口同比：-30.01%
- 出口环比：1.14%
- 进口同比：-28.69%
- 进口环比：8.71%
- 贸易差额（百亿美元）：-7.03
-
经济调查：
- ISM制造业PMI：52.40
- ISM服务业PMI：56.10
- Markit制造业PMI：51.20
- Markit服务业PMI：52.30
- 密歇根大学消费者信心指数：56.60
- 中小企业乐观指数：99.30
- 美国投资者信心指数：12.70
黄金储备与外储占比
-
央行黄金储备：
- 中国：2307.57吨
- 美国：8133.46吨
- 世界：36458.24吨
-
IMF外储占比：
- 美元：56.32%
- 欧元：21.13%
- 人民币：2.12%
-
黄金/外储：
- 全球：25.94%
- 中国：8.34%
- 美国：81.98%
避险属性
- 地缘政治风险指数：597.47
- VIX指数：23.75，环比+2.60，涨幅12.29%
商品属性
- CRB商品指数：336.85，环比+9.17，涨幅2.80%
- 离岸人民币：6.8891，环比0，涨幅0.50%
六、美联储降息概率预测
| 日期 |
降息概率 (%) |
| 2026/3/18 |
95.3% |
| 2026/4/29 |
87.4% |
| 2026/6/17 |
64.4% |
| 2026/7/29 |
47.9% |
| 2026/9/16 |
29.7% |
| 2026/10/28 |
23.2% |
| 2026/12/9 |
15.5% |
| 2027/1/27 |
14.6% |
| 2027/3/17 |
12.6% |
| 2027/4/28 |
12.2% |
| 2027/6/9 |
10.6% |
| 2027/7/28 |
10.2% |
| 2027/9/15 |
9.5% |
| 2027/10/27 |
10.6% |
| 2027/12/8 |
5.6% |
七、风险提示汇总
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期。
- 地缘政治风险可能持续。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
- 人民币升值对内盘价格构成利空。
作者信息
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 期货从业资格证号：F03107169
- 电话：021-20627529
八、免责声明
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- 投资者应谨慎入市，期市有风险。
