20181021-招商证券-钢铁行业周报_供需良好_关注板块修复机会_9页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁板块整体下跌4.1%，但表现优于上证综指1.9个百分点。板块内个股涨跌分化，部分公司如新钢股份、广泽股份、钢研高纳表现较好，而*ST抚钢、宏达矿业和新日恒力则领跌。整体来看，钢铁行业在需求旺季、库存下降以及限产政策影响下，展现出一定的修复机会，且估值较低，具备投资价值。

主要观点

1. 供需状况良好

• 需求端：节后两周需求释放良好，上海终端成交量环比上升3.1%，全国237家钢贸商出货量虽周环比下降13.2%，但月环比仅降0.6%，整体需求稳定。
• 供给端：全国高炉开工率维持在85.4%，环比略降0.2%；钢厂库存和钢材社会库存均呈现下降趋势，钢材社会库存周环比降3.4%，钢厂库存周环比降6.7%。
• 限产政策：唐山钢企秋冬季错峰生产比例为30%-40%，政策力度略好于预期，有助于维持供需平衡，抑制供给端波动。

2. 钢价涨跌互现，原料价格上涨

• 各品种钢价呈现涨跌分化，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为1.1%、0.9%、-0.6%、-0.1%、-0.4%。
• 原料方面，62% PB粉报73.4美元/吨，环比涨2.3%；二级冶金焦报价2415元/吨，环比涨4.3%，显示原料价格持续上行。

3. 钢厂毛利略有上升

• 螺纹吨毛利为1256元/吨，环比上升6.0%；热轧吨毛利为770元/吨，环比上升0.6%，表明钢厂盈利能力有所改善。

4. 钒价上涨，攀钢钒钛受益

• 钒价创历史新高，报价达48万元/吨，预计后续仍将继续上涨。
• 钒价上涨逻辑包括：钢筋合金化推动需求增长、限制钒渣进口、环保因素导致石煤提钒停产，综合影响导致供给减少。
• 攀钢钒钛作为国内市占率47%的龙头企业，受益显著，预计2018、2019年净利润分别为33亿元和34亿元，对应PE分别为9.9倍和9.6倍，维持“强烈推荐-A”评级。

5. 三季报表现符合预期

• 钢铁企业三季报数据表明，盈利环比增长10%，符合前期判断。
• 主流公司估值在3-4倍PE区间，华菱钢铁PE最低，仅为3.2倍，具备较强吸引力。

关键信息

行业数据

• 股票家数：55只
• 总市值：7223亿元（占比1.7%）
• 流通市值：6507亿元（占比1.9%）
• 行业指数：本周下跌4.1%，相对表现-0.1%；1个月-5.4%，6个月-12.9%，12个月-19.5%。

个股表现

• 领涨个股：新钢股份、广泽股份、钢研高纳
• 领跌个股：*ST抚钢、宏达矿业、新日恒力

上市公司动态

• 马钢股份：2018年第三季度报告，粗钢产量同比增长8.69%，净利润同比增长169.09%。
• 新钢股份：2018年前三季度净利润同比大幅增长，预增23.25亿元至27.25亿元。
• 攀钢钒钛：设立全资子公司，加强钒钛产品在西南地区的销售推广。

投资机会

• 重点推荐：华菱钢铁、马钢股份、柳钢股份、新钢股份、三钢闽光、宝钢股份、鞍钢股份、南钢股份。
• 个股推荐：攀钢钒钛，受益于钒价上涨。

风险提示

• 中美贸易战：可能对钢铁出口及原材料进口造成影响。
• 宏观经济下滑：可能拖累下游需求，影响钢铁行业整体表现。

投资评级

• 行业评级：推荐，行业基本面向好，有望跑赢市场。
• 公司评级：强烈推荐-A，如攀钢钒钛；审慎推荐，如华菱钢铁、马钢股份等。

结论

钢铁行业在需求旺季、库存下降及限产政策支撑下，整体供需良好，具备修复机会。板块估值较低，部分个股如攀钢钒钛因钒价上涨而受益显著。建议关注板块反弹机会，重点布局具备估值优势和业绩增长潜力的个股。