20181021-浙商证券-钢铁行业周度报告（2018年10月第3周）_错峰限产即将来临_关注Q3业绩创新高标的_14页_1mb

钢铁行业周度报告（2018年10月第3周）总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，行业指数周跌幅为4.08%，跑输沪深300指数2.95个百分点。尽管钢材价格波动不大，但原料价格（铁矿石、焦炭）小幅上涨，同时钢材毛利显著提升，显示行业盈利能力增强。环保限产政策持续影响供给端，预计未来供需偏紧将支撑钢价上涨。此外，多家上市公司发布三季度业绩报告，多数业绩表现亮眼，为板块带来估值修复机会。

主要观点

1. 钢材库存持续下降：

   • 钢材社会库存为1029.99万吨，环比减少36.74万吨，跌幅为3.44%。
   • 钢厂库存为438.83万吨，环比减少31.34万吨，跌幅为6.67%。
   • 螺纹钢、线材库存跌幅较大，分别为6.36%和7.05%。

2. 钢材价格波动不大：

   • 螺纹钢价格为4620元/吨，环比上涨0.65%。
   • 热轧价格为4180元/吨，环比下跌0.48%。
   • 冷轧价格下跌1.05%，中厚板跌幅为0.23%。
   • 高线价格上涨0.83%，显示部分钢材品种需求有所回暖。

3. 原料价格上涨：

   • 铁矿石价格指数上涨，62%澳洲粉矿价格为73.40美元/千吨，涨幅2.30%；普氏铁矿石价格指数为73.45美元/吨，涨幅3.38%。
   • 唐山二级冶金焦到厂价格为2415元/吨，环比上涨4.32%。
   • 张家港废钢价格为2480元/吨，环比上涨2.48%。

4. 钢材利润显著上涨：

   • 螺纹钢利润为1240元/吨，环比涨幅7.11%。
   • 线材利润为1343元/吨，涨幅6.78%。
   • 热轧卷板利润为833元/吨，涨幅8.37%。
   • 冷轧卷板利润为705元/吨，涨幅3.12%。
   • 中厚板利润为870元/吨，涨幅2.76%。

5. 环保限产政策持续执行：

   • 全国高炉开工率为68.37%，环比下跌0.41%。
   • 河北地区高炉开工率为65.71%，环比上涨0.47%。
   • 全国高炉检修容积为161019立方米，环比上涨0.90%。
   • 河北高炉检修容积为67570立方米，环比下跌3.00%。
   • 唐山市已发布采暖季错峰限产预案，限产比例为33%，高于市场预期。

6. 投资建议：

   • 关注两条主线：一是普钢，特别是长材螺纹钢占比高和低PE公司，如新钢股份、柳钢、华菱钢铁、三钢闽光等，这些公司具有兼并重组预期，估值较低。
   • 另一类是受益于油价上涨的油气管材类公司，如常宝股份，其订单饱满，业绩确定性强，建议逢低布局。

7. 行业动态：

   • 截至10月14日，16家上市钢企三季度业绩全部报喜，大部分公司预计增幅超过50%。
   • 陕西省出台蓝天保卫战新方案，强调铁腕治霾，推动环保措施。
   • 河北省发布秋冬季差异化错峰生产政策，对钢铁企业进行绩效评价，A类企业不需限产，B类企业限产20%，C类企业限产50%。
   • 9月份全国粗钢产量达269.5万吨，创历史新高，前三季度累计产量同比增长6.1%。

关键信息

• 行业评级：看好
• 公司推荐：马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份
• 风险提示：需求不及预期、限产低于预期、中美贸易摩擦加剧、宏观经济下滑
• 股票投资评级：
  • 买入：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：行业指数涨幅在10%~20%之间
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间
  • 减持：行业指数跌幅超过10%

总结

本周期间，钢铁行业受环保限产政策影响，供给端持续受限，叠加三季度业绩超预期，板块估值修复机会显现。钢材价格波动不大，但毛利显著上涨，显示行业盈利能力增强。库存方面，社会库存和钢厂库存均小幅下降，表明需求有所回暖。投资建议关注普钢和油气管材类公司，特别是具有兼并重组预期和低估值的公司。未来随着错峰限产政策的进一步实施，钢价有望维持高位震荡，行业景气度有望持续提升。