深度报告-20230529-国联证券-天康生物-002100.SZ-养殖_饲料_动保全产业链协同发展凸显优势_32页_1mb

天康生物（600050）是中国农林牧渔行业的全产业链龙头企业，专注于生猪养殖、饲料生产、动保疫苗研发与销售等领域。公司以新疆为基地，积极拓展疆外市场，形成了从良种繁育、饲料、动保到屠宰加工的完整生态链，这有助于控制成本和提升效率。

投资要点包括：生猪产能正处于去化期，预计未来猪价回暖将带动毛利率改善和盈利提升；公司为疆内饲料龙头，毛利率领先行业，疆外市场扩张稳步推进；动保业务中，疫苗产品市占率高，研发能力强，盈利水平优异。盈利预测显示，公司预计2023-2025年营业收入年复合增长率高达6694%，净利润快速上涨，但2025年后可能因猪周期波动面临下降。当前估值PE为111倍，目标价1131元/股，评级“买入”。

风险因素包括非洲猪瘟扩散、长期低价猪市和饲料原材料涨价可能抑制盈利。公司通过产业链协同和优化成本，保持竞争优势。

总体而言，公司全产业链布局和疆外拓展策略为其营收增长提供支撑，建议关注业绩回升期的投资机会，但需警惕价格和疫病风险。