20240830-财通证券-天康生物-002100.SZ-养猪成本下行业绩扭亏_饲料动保稳健发展_3页_440kb

天康生物2024H1公司点评

核心观点

公司2024年上半年扭转亏损，生猪养殖成本显著改善，饲料动保业务稳健发展。维持“增持”评级。

业绩摘要

• 营收与利润
  2024年上半年实现营收7993亿元（-1082%），归母净利润277亿元，扭亏为盈；第二季度单季度营收4216亿元（-1688%），归母净利润223亿元。

• 生猪养殖业务
  出栏量激增14014万头（+700%），销售收入同比增1117%。主要受益于猪价上行及成本优化，平均养殖成本从Q1的160元/kg降至Q2的152元/kg，并通过产能稳定和降本增效措施降低成本。

• 饲料与动保业务
  饲料销量同比增76%至13494万吨，收入虽下滑56.3%至2838亿元，但毛利率由13.39%增长至17%以上。动保业务收入增长120.4%至500亿元，但毛利率略降至67.49%，受行业竞争压力影响。

投资建议

预测2024-2026年营业收入分别为19638亿、19562亿、19794亿元；归母净利润分别为797亿元、905亿元、1007亿元。当前PE分别为111倍、97倍、88倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 生猪疾病与出栏量不及预期
• 农产品价格波动
• 动保竞争格局恶化