20250910-太平洋-天康生物-002100.SZ-天康生物中报点评_养殖产业链业务量增利升_饲料和动保保持平稳_4页_646kb

天康生物中报总结 (2025上半年)

核心业务表现

• 养殖产业链：出栏生猪152.82万头，同比增长9.05%；收入持平，毛利率提升1.55个百分点至11.78%，主要因成本下降（自繁成本降至12.55元/公斤），量增价跌导致收入基本稳定。
• 饲料业务：收入同比下降14.24%，毛利率下降3.27个百分点至10.12%，主要因原料和产品价格下跌；产销量基本持平。
• 动保业务：收入同比降3.67%，毛利率小幅下滑至65.89%。
• 其他业务：玉米收储收入增长72.32%；油脂加工收入增长97.6%，毛利率提升5.35个百分点。

财务数据

• 上半年：营收88.46亿元（+10.68%），净利润3.38亿元（+22.27%），扣非净利润3.14亿元（+16.17%）。
• 单季度（Q2）：营收46.66亿元（+10.68%），净利润1.9亿元（-14.59%），扣非净利润1.85亿元（-13.1%）。

盈利预测与评级

• 目标：2025年目标价7.85元（较昨日收盘价6.84元上涨1.8%）。
• 预测：2025年净利润7.77亿元（+31.6%），2026年13.15亿元（+71.17%）；PE分别为12.02倍（2025E）和7.10倍（2026E）。
• 评级：买入（维持），当前PE 12.02倍。

风险提示

• 养殖疫病、猪价波动、原料价格大幅波动等风险。

附加信息

• 盈利预测摘要：2024–2027年净利润增长率波动大；毛利率和净利率未来可能受多种因素影响。
• 财务健康：负债合理，偿债指标稳定；现金流关注经营性活动表现。