20230831-天风证券-奈雪的茶-02150.HK-业绩实现扭亏为盈_单店盈利超预期兑现_2页_362kb

奈雪的茶公司报告摘要

奈雪的茶（02150）于2023年8月31日发布证券研究报告，维持“持有”投资评级。2023年上半年，公司业绩扭亏为盈，实现经调整归母净利润7015万元，同比增长268%，收入达2594亿元，同比增长268%。收入拆分显示，主品牌奈雪贡献核心收入，占总收入90.75%，增速253.5%；子品牌台盖收入3320万元，同比下降24.07%，尚未盈利。分业务看，现制茶饮收入增长293.7%，烘焙产品收入下降37.7%，瓶装饮料收入激增837.5%。

开店节奏上，公司上半年净增126家门店，主要集中于一线和新一线城市，截至6月底在全国93个城市拥有1194家店。门店经营利润率达20.1%，同比提升9.7个百分点，单店模型优化释放利润：第一类门店平均单店日销123万元，经营利润率20.4%；第二类门店平均单店日销93万元，经营利润率22.0%。

公司在成本控制和费用优化方面表现突出，费用率同比下降，总部员工成本减少，租金支出占比下滑。公司启动事业合伙人业务，计划扩张低线城市市场。

投资建议为维持“持有”评级，但由于门店客流恢复慢和客单价下降，下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为19亿、48亿、66亿元。风险包括茶饮竞争加剧、门店扩张不及预期及食品安全问题。