20220108-国盛证券-奈雪的茶-02150.HK-全年展店目标基本完成_2022年盈利能力有望改善_3页_698kb

奈雪的茶（02150.HK）总结

核心内容

奈雪的茶（02150.HK）在2021年基本完成全年展店目标，净增加门店326家，截至2021年底共经营门店817家。尽管全年受到疫情扰动，但Q4单店表现持续改善，12月标准店平均日销已恢复至2020年水平。公司预计2022年盈利能力将有所改善，主要得益于疫情好转及自动化设备的推广。

主要观点

展店情况

• 2021年展店：全年新开342家门店，关闭16家，净增加326家，门店总数达817家。
• 门店分布：标准店净减少39家，PRO店净增加365家，PRO店占比达45.4%，成为公司主力店型。
• PRO店布局：I类及Ⅱ类PRO店分别新增271家和94家，一线/新一线/二线及其他城市门店数量分别为280/282/187/68家，占比34.3%/34.5%/22.9%/8.3%。

单店表现

• 全年影响：受疫情影响，单店收入有所承压，但Q4恢复至2020年水平。
• 季度表现：
  • Q1-Q2：疫情控制较好，标准店日均销售达2.19万元，门店经营利润率为19.2%。
  • Q3：受疫情和汛情影响，日均销售同比下滑2-3成。
  • Q4：新品和营销活动推动，单店表现持续改善。

产品与品牌优势

• 产品创新：全年推出79款新品，包括36款茶饮、37款烘焙和6款咖啡，其中“霸气玉油柑”、“鸭屎香奶茶”等成为小众现象级产品。
• 品牌营销：以生日季为例，公司通过“直播+盲盒+潮玩+数字藏品”多元营销方式，在72小时内实现销售额1.9亿元，官方渠道占比达97%。
• 数字化能力：加快研发自动制茶机，解决制茶拼配SOP复杂问题，预计2022年Q3前大规模推广，有助于降低人力成本。

关键信息

投资建议

• 2021年盈利预测：经调净利润预测下调至亏损1.6亿元。
• 2022-2023年盈利预测：经调净利润分别为2.8亿元和6.4亿元。
• 估值：现价对应2023年PE为15X，目标价为11.3港元，对应2023年PE25X，维持买入评级。

财务数据

主要财务比率

风险提示

• 疫情反复
• 行业竞争加剧
• 食品安全问题

股票信息

结论

奈雪的茶在2021年虽受疫情影响，但通过产品创新、品牌营销及数字化转型，为2022年盈利能力改善奠定了基础。公司未来有望通过持续扩张和自动化设备的应用，实现盈利提升，长期发展潜力较大。