20230831-德邦证券-奈雪的茶-02150.HK-展店提速收入稳增_单店优化利润释放_4页_843kb

奈雪的茶(02150HK)公司点评总结

1. 核心观点与评级

• 维持“买入”评级，目标价488港元，预计2023-2025年收入分别为634亿、882亿、1097亿元，同比增长47.7%、39.2%、24.4%。
• 盈利预测：预计2023年净利润216亿元，同比增长1460%，对应PE 36倍。

2. 经营与财务表现

• 业绩扭亏为盈：
  • 2023年上半年营收259.4亿元（YoY+26.8%），经调整净利润0.70亿元，扭转亏损。
  • 经营利润率达20.1%（同比提升9.7pct），经营现金流净额同比增长296.1%。
• 分产品表现：
  • 现制茶饮增长29.4%，烘焙业务收入占比下降45pcts，瓶装饮料增长838%，外卖收入增长235%。
• 门店扩张与渠道优化：
  • 截至2023H1末，门店数净增126间，主要集中于一线及新一线城市，下沉市场加速拓展。
  • 打开加盟渠道，计划全年新开600家门店，加盟门店毛利率60%，利润率超20%。

3. 会员与单店模型

• 会员活跃度：注册会员6640万，复购率达23%，客单价同比下降11.7%。
• 成本控制：人力成本优化显著，第二类门店经营利润率达220%，三四线城市经营利润率217%。

4. 风险提示

• 门店扩张不及预期、竞争加剧、终端需求疲软、食品安全风险。

备注： 本报告内容基于分析师研究，投资需谨慎。