20230908-国盛证券-TCL中环-002129.SZ-持续布局先进硅片产能_积极拓展海外市场_3页_545kb

TCL中环（002129SZ）报告摘要

业绩表现
2023年上半年，公司实现营收34898亿元，同比增长100.9%；归母净利润453.6亿元，增长555.0%，其中扣非归母净利润3808亿元，增长312.8%。产销规模同比提升56%，单晶硅产能提升至165GW，预计2023年末达180GW，硅片市占率保持全球第一。

研发投入与技术优势
上半年研发投入达1815亿元，同比增长112.0%。G12技术与工业4.0生产深度融合，大尺寸、薄片化与N型硅片领域形成领先优势。毛利率提升至2488%，同比增加644%。两款N型TOPCon电池示范线投建成功。

海外布局
沙特投建光伏晶体晶片工厂，与Maxeon合作扩展全球产能，实现在晶体硅全产业链对中东全球领先的布局，增强海外市场战略竞争力。

盈利预测
2023-2025年盈利预测调整，预计营业收入为8049.2亿、8924.6亿、10120.3亿元，对应PE为101x、84x、73x。维持“增持”评级。

财务指标
2023-2025年主要财务指标预测包括营业收入预计增长率、净利润以及市盈率(P/E)的变化趋势。