20230828-国金证券-TCL中环-002129.SZ-硅片盈利维持高位_再显龙头优势_4页_909kb

公司业绩总结

中报业绩表现：

• 上半年营收349亿元，同比增长10%，归母净利润45.3亿元，同比增长56%，扣非归母净利38.0亿元，同比增长31%。
• Q2营收173亿元，同比下降57%，环比下降19%；归母净利22.8亿元，同比增长421%，环比增长13%。

硅片业务动态

产销与产能：

• 上半年硅片出货52~53GW，环比增长10%，Q2出货27~28GW。
• 拉晶总产能已达165GW，预计2023年底提升至180GW。

下游影响与增长预期：

• N型硅片份额领先，下半年随着N型电池放量，有望进一步提升市占率。
• Q3硅片出货量环比显著增长，稼动率显著提升。

盈利能力分析

盈利表现：

• Q2单位盈利约0.006-0.007元/W，加回资产减值后单位盈利约0.01元/W。
• 在行业中保持优势，二三线企业部分亏损背景下，公司龙头优势凸显。

技术布局

组件与电池技术：

• 输电“G12+叠瓦”路线，布局TOPCon电池生产，25GW产能。
• 技术协同提升竞争力，驱动长期盈利能力。

评估信息

评级与目标价：

• 维持“买入”评级，PE分别为10/8/7倍。

财务数据预测：

• 调整2023-2025年净利润为10.1/12.2/14.6亿元。

风险提示

• 行业竞争加剧，需求不及预期。