20200929-太平洋-继峰股份-603997.SH-逐渐走出疫情影响_未来发展一体两翼_5页_1mb

继峰股份（603997）总结

核心内容

继峰股份是一家专注于汽车与汽车零部件领域的可选消费企业，其目标价为9.78元，昨日收盘价为7.38元。公司近年来通过收购和整合，逐步走出疫情影响，展现出较强的恢复能力和增长潜力。公司采取“一体两翼”的发展战略，一方面深耕乘用车座椅头枕市场，另一方面积极布局商用车座椅市场，并在智能座舱技术领域进行创新布局。

主要观点

1. 业绩恢复预期

   • 受海外疫情冲击，公司2020年第二季度销售收入同比下滑26.28%，但随着国内外复产复工情况良好，三季度业绩有望实现环比大幅增长。
   • 2020年预计归母净利润为-3.89亿元，PE为-19.44倍；2021年预计归母净利润为5.02亿元，PE为15.04倍；2022年预计归母净利润为7.19亿元，PE为10.51倍。

2. 海外成本优化与管理

   • 公司于2019年收购格拉默84%的股份，成为全球头枕和扶手龙头供应商。
   • 收购后，公司通过成本优化方案、协同运营及激励政策，有效降低格拉默的运营成本，预计3年内可实现1.1亿欧元的成本节约。

3. 商用车座椅市场布局

   • 格拉默作为全球商用车座椅龙头供应商，拥有先进的防震技术，公司通过收购实现技术与市场的结合。
   • 在继峰股份的整合下，格拉默的国内成本大幅下降，与竞争对手接近，今年已获得新客户订单，预计2021年国内市占率可达15%左右。

4. 智能座舱技术布局

   • 格拉默在智能座舱领域拥有丰富技术储备，包括多功能控制台、带自动调节的头枕系统、带3D触觉反馈的电动出风口等。
   • 公司将利用这些技术优势，结合国内客户资源，积极拓展商用车智能座舱市场。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,021/632百万股
• 总市值/流通：7,537/4,667百万元
• 12个月最高/最低价：12.01/6.51元

财务预测与指标（单位：百万元）

盈利预测指标

风险提示

• 海外疫情复发可能对业务造成影响；
• 汽车行业销量不及预期可能影响公司业绩。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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