20230330-国联证券-继峰股份-603997.SH-减值计提影响全年业绩_座椅替代进程开启_3页_379kb

继峰股份（603997）总结

核心内容

继峰股份（603997）在2022年遭遇了业绩由盈转亏的情况，主要受到资产减值计提的影响。尽管如此，公司通过持续的降本增效措施，展现了盈利能力的修复迹象。2023年，公司开始进入乘用车座椅的量产交付阶段，标志着其在该领域的替代进程正式开启。同时，公司积极开发智能座舱相关的新产品，如电动出风口、隐藏式门拉手和车载冰箱，为未来业绩增长提供了新的动力。

主要观点

• 业绩波动与修复：2022年公司因计提14.27亿元长期资产减值，导致全年归母净利润亏损14.17亿元。然而，分季度来看，Q3和Q4实现盈利，全年归母净利润为1.82亿元，同比增长43.84%。显示公司盈利能力正在逐步修复。
• 座椅订单充沛：截至2023年3月1日，公司已获得五个座椅总成项目的定点，预计全生命周期内将带来156-183亿元的订单收入。合肥座椅生产基地将在2023年4月开始首个定点的量产交付，显示出公司在乘用车座椅领域的强劲竞争力。
• 新产品拓展：公司顺应智能座舱趋势，积极布局新产品，包括电动出风口、隐藏式门拉手及车载冰箱。其中，电动出风口预计2023年将实现2-3亿元收入，隐藏式门拉手和车载冰箱已实现0-1的定点突破，未来有望带来更多订单。
• 盈利预测与估值：公司预计2023-2025年营收分别为196.26亿元、230.12亿元和250.45亿元，归母净利润分别为3.03亿元、9.57亿元和12.26亿元。EPS分别为0.27元、0.85元和1.09元。维持目标价18.60元，给予“买入”评级。

关键信息

财务数据

营收与利润增长预测

• 营收增长：预计2023年营收增长9.24%，2024年增长17.25%，2025年增长8.84%。
• 净利润增长：2023年净利润增长121.38%，2024年增长215.90%，2025年增长28.09%。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 原材料价格波动
• 乘用车座椅业务拓展不及预期
• 格拉默盈利能力释放不及预期

估值与投资建议

• 目标价：18.60元
• 投资评级：买入
• 行业：汽车零部件

财务比率

结论

继峰股份在2022年因资产减值计提而出现亏损，但2023年已展现盈利迹象。公司拥有充沛的座椅订单，且在智能座舱领域积极拓展新产品线，为业绩增长储备动能。基于其良好的发展前景和盈利能力修复，分析师维持“买入”评级，并设定目标价为18.60元。然而，投资者需关注潜在的市场风险和业务拓展不确定性。