20150810-东兴证券-商贸零售行业周报_继续重点配置国企改革组合_11页_833kb

报告摘要

商贸零售行业周报总结（2015.8.3-2015.8.9）

核心内容

2015年8月3日至8月9日期间，商贸零售（中信）行业整体上涨幅度为2.81%，跑输沪深300指数0.66%，在各行业中排名靠后。其中，连锁和百货子板块表现优于沪深300，分别上涨4.82%和3.55%。行业整体估值（静态PE）为44.6倍，较上周略有提升，但相对A股估值溢价水平微降。

主要观点

行业趋势

电子商务交易额达16万亿元，同比增长59.4%，其中自营平台占比过半，电商发展迅速。
县域快递业务同比增长近七成，乡镇覆盖率超过60%，快递行业迎来快速发展。
农村手机淘宝消费额达2000亿元，同比增长超250%，显示出农村电商的巨大潜力。
四川省电商交易额7686亿元，同比增长31.8%，排名全国第六，中西部第一。
义乌和深圳跨境电商交易额分别同比增长显著，显示出区域电商发展的强劲势头。

政策与监管

质检总局联合54家电商共建质量失信者“黑名单”，加强电商行业监管。
《国内贸易流通体制改革发展综合试点方案》在9个城市试点，推动电子商务发展环境优化。

公司动态

永辉超市拟定增募资65亿元引入京东关联方，打造O2O模式，8月10日复牌。
三联商社上半年净利润同比减少0.71%，合肥百货净利润同比增长10.32%，百大集团净利润同比下降28.6%。

关键信息

投资策略

国企改革仍是下半年的主题机会，中央“1+N”顶层设计出台后，改革逻辑将有更好表现。
重点关注重庆百货、老凤祥、鄂武商A、广百股份等国企改革标的。
中长线布局建议关注基本面稳健、逐步推进互联网零售转型的公司，如步步高、海宁皮城、永辉超市。

冰雪产业与区域机会

北京和张家口申办冬奥会成功，将带动北京零售业态增长，建议关注王府井、北京城乡和翠微股份。
建议关注小商品城和三联商社，受益于电子商务发展试点政策。

行业重点公司盈利预测与PE估值

公司名称	评级	2014A EPS	2015A EPS	2016A EPS	2017A EPS	2014A PE	2015A PE	2016A PE	2017A PE
永辉超市	强烈推荐	0.26	0.26	0.32	0.39	38.36	38.46	31.53	26.01
步步高	推荐	0.82	0.58	0.64	0.73	23.95	33.63	30.54	27.01
海宁皮城	推荐	1.02	0.98	1.15	1.27	16.27	17.00	14.48	13.10
重庆百货	强烈推荐	1.69	1.34	1.48	1.65	19.12	24.09	21.88	19.66
红旗连锁	强烈推荐	0.21	0.23	0.26	0.29	62.29	56.50	50.64	45.91
王府井	推荐	1.51	1.47	1.58	1.68	17.10	17.55	16.28	15.30
豫园商城	推荐	0.60	0.69	0.80	0.90	26.66	23.42	20.24	17.88
鄂武商	推荐	1.23	1.43	1.61	1.89	15.84	13.67	12.14	10.32
银座股份	推荐	0.64	0.53	0.59	0.58	16.68	20.11	18.18	18.31
欧亚集团	推荐	1.86	2.16	2.52	2.96	14.07	12.15	10.42	8.87
广州友谊	推荐	0.73	0.56	0.65	0.58	31.36	41.11	35.26	39.48
广百股份	推荐	0.70	0.73	0.79	0.86	23.05	22.02	20.44	18.76
合肥百货	推荐	0.52	0.49	0.52	0.54	19.13	20.42	19.17	18.51
百联股份	推荐	0.63	0.70	0.75	0.75	30.65	27.67	25.76	25.82
农产品	推荐	0.10	0.06	0.09	0.10	164.50	272.80	187.36	170.29
苏宁云商	推荐	-0.10	0.07	0.08	0.13	-140.43	185.85	183.87	103.22

行业评级体系

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业动态总结

电商交易额增长迅速，县域和农村成为重点增长区域。
快递业务量和收入显著增长，显示出电商物流需求的持续扩大。
电商监管加强，质量失信黑名单制度建立。
跨境电商发展迅猛，义乌和深圳表现突出。
互联网推动实体零售O2O转型，苏宁、永辉等企业积极布局。

总结

商贸零售行业在2015年8月3日至8月9日期间整体表现不佳，但部分细分行业和公司表现突出。电商发展迅速，县域和农村市场增长显著，政策支持和监管加强为行业带来新的发展机遇。国企改革依然是重要主题，建议重点关注相关企业。同时，随着冬奥会的申办成功，北京零售业态有望受益，建议关注王府井、北京城乡和翠微股份。下周推荐组合将增加国企改革主题股，优化投资配置。

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