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国企改革春风吹 —— 商贸零售行业周报总结（2016.3.28-2016.4.3）

核心内容概述

本周商贸零售行业整体表现一般，涨幅为0.08%，跑输沪深300指数0.87个百分点。在各子行业中，百货和贸易板块表现相对较好，分别跑赢行业指数0.36%和0.33%。整体行业估值水平有所下降，但部分公司仍表现出较强的盈利能力。同时，国企改革成为行业关注的焦点，政策层面推动改革落地，尤其在竞争性行业如商贸零售中，改革空间和机会较大。

主要观点

1. 行情回顾

• 整体表现：商贸零售行业整体上涨0.08%，在各行业中处于中下游。
• 子行业表现：百货和贸易板块涨幅领先，分别跑赢行业指数0.36%和0.33%。
• 个股表现：涨幅前五的个股包括三木集团（12.09%）、南纺股份（11.79%）、*ST成城（9.72%）、汇通能源（7.45%）和盛屯矿业（6.63%）。
• 跌幅前五：海宁皮城（-0.87%）、东方集团（-1.45%）、如意集团（-1.52%）、上海三毛（-2.55%）和东方创业（-2.94%）。

2. 行业动态

跨境电商新税制

• 新税制自4月8日起实施，对跨境商品按货物征税，取消免征税额，暂按法定应纳税额的70%征收。
• 跨境电商零售单笔交易限值为2000元，个人年度交易额限值为2万元。
• 不同品类商品的税率变化不一，部分商品价格可能因此下调，但对直邮体系影响较小。

美国实体零售业困境

• 美国零售业面临电商冲击、消费疲软和经济复苏缓慢等多重压力。
• 沃尔玛、梅西百货等企业纷纷关闭门店，但也在尝试线上线下融合。
• 分析师认为，尽管面临挑战，美国实体零售业仍有潜力，不需过度悲观。

深圳购物中心转向轻奢品牌

• 快时尚品牌进入分化期，购物中心开始注重业态组合的科学性。
• 儿童业态成为购物中心标配，对客流有显著拉动作用。
• 儿童业态需从粗放发展转向精细化运营，以提升盈利模式的可持续性。

阿里巴巴成为全球最大零售平台

• 阿里巴巴在2016财年GMV突破3万亿元人民币，有望超越沃尔玛。
• 阿里巴巴构建了大数据、云计算、支付、物流等新技术平台，推动新商业生态的形成。
• 作为开放平台，阿里巴巴带动了社会资源的优化配置和经济的持续增长。

商务部推动跨境电商政策

• 商务部已初步建立跨境电商发展政策及管理体系，旨在实现税负公平和市场环境优化。
• 政策支持跨境电商健康发展，满足国内消费需求，为经济作出贡献。

京东调整运费标准

• 非钻石会员免运费门槛提高至99元，自提服务开始收费。
• 新标准自4月1日起实施，对电商运营模式提出新的挑战。

关键信息

国企改革

• 国务院批准了2016年深化经济体制改革重点工作，其中国企改革是重点之一。
• 改革方向包括推进混合所有制、加快重点行业改革，激发非公经济活力。
• 商贸零售作为竞争性行业，国企改革空间最大，有助于优化治理结构和提升效率。

区域关注点

• 上海：国企改革重心在整体上市、混合所有制和产业结构调整。
• 广东：国资资产证券化空间巨大，是改革关注区域。
• 北京：重点方向为提高集中度和混合所有制，服务行业有较大发展空间。

投资组合

• 上周推荐组合收益为-0.07%，跑输行业指数-0.15个百分点。
• 本周推荐组合调整为：永辉超市（30%）、欧亚集团（25%）、豫园商城（25%）、中百集团（20%）。

重点公司盈利预测与评级

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本周商贸零售行业整体表现平淡，但国企改革成为核心关注点。政策层面推动改革落地，尤其对竞争性行业如商贸零售带来较大发展空间。行业估值有所下降，但部分公司如永辉超市、欧亚集团等仍表现良好。跨境电商新税制和美国零售业的困境也对行业产生一定影响，推动电商与实体零售的融合和创新。同时，轻奢品和儿童业态的兴起成为购物中心的新趋势，提升客流和黏性。阿里巴巴的快速发展预示着电商生态的成熟和未来增长潜力。